向637家韩国上市代币项目方发出投资问询，回应率仅8%，140家甚至无公开邮箱_新闻

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向637家韩国上市代币项目方发出投资问询，回应率仅8%，140家甚至无公开邮箱

2026-05-05 14:17:13

无声的漩涡：当九成项目对投资者沉默

自2017年创刊以来，九年间我们近距离见证了国内虚拟资产市场的兴衰轮回，并反复观察到一个相同的模式：在退市公告发布前，基金会早已消失无踪；官方渠道虽在，却已数月未有更新；匿名的团队操控着数百亿市值的项目，仍列于交易所名录——投资者总是最后知晓的人。

我们的监督行动始于一个朴素的判断：在制度完善之前，媒体应填补保护投资者的空缺。这并非宏大的宣言，只是替每一位购买者问出那个最基本的问题：“这个项目，现在还活着吗？”

637次叩问：仅有8%的回应

国内交易所上市的虚拟资产项目共计637个，其中多数甚至未能建立起与投资者沟通的基本渠道。这是我们抛开行业内部渠道，完全以普通投资者的视角进行直接联系测试的结果。

这绝非简单的宣传缺失，而是投资者保护的真空地带。

我们于4月21日至5月4日，对这637个项目进行了“普通投资者可及性测试”。我们刻意避开了通过交易所或行业人脉的正式采访渠道，只为验证一个普通持币人能否实际找到自己资金所投项目的踪迹。我们逐一寻找并尝试联系各项目的官方网站、公开社交媒体渠道及电子邮件地址。

结果如下：收到回复的项目51个（占8%）；已确定或将停止交易及退市的项目27个；可确认国内办公地点的项目31个；超过140个项目根本未提供任何电子邮件地址。

没有电子邮件地址，这不仅仅是缺乏宣传。这意味着持有该代币的投资者无法通过任何公开途径向项目方提出哪怕一个问题。除非借助行业人脉或交易所，否则对这140多个项目的投资者而言，它们近乎是黑箱。

在承载着超过千万投资者资产的市场上，高达92%的项目实质上处于沉默状态。投资者无法联系到管理着自己资金的团队。

占据全球30%交易量，但投资者所知几何？

这种沉默显得尤为沉重，因为韩国市场绝非无足轻重。根据虚拟资产研究公司Kaiko的报告，韩国周交易量达260亿美元，约占全球虚拟资产交易量的30%。考虑到日本月交易量在200亿至300亿美元区间，韩国市场的规模具有压倒性。

问题在于交易的构成。同一报告分析指出，韩国国内个人投资者的山寨币交易比例高达85%，比特币仅占9%，以太坊为6%。韩国是全球对山寨币投资最为激进的市场。

而目前，这些山寨币中约40%的交易价格处于历史最低水平附近，该比例甚至超过了2022年FTX破产后的37.8%。在堪比史上最严重的山寨币低迷时期，投资者却无法联系到自己所持代币的基金会。

市场正在冷却

交易指标显示了结构性的降温。4月份国内韩元交易所的总交易额约为81万亿韩元，创下自2023年9月以来的30个月新低。其中，一家主要交易所的月交易额从2月的约78万亿韩元骤降至4月的约50万亿韩元，三个月内暴跌36%。另一家主要交易所同期也从约34万亿韩元萎缩至约23万亿韩元。

官方机构的实地调查数据揭示了这一趋势的结构性背景：以2025年下半年为基准，国内虚拟资产总市值半年内减少8%，日均交易规模下降15%，交易所营业利润骤降38%，价格波动幅度高达73%，是同期股市基准指数的两倍以上。

然而，投资者账户数量却逆势增长3%，达到1113万个。这意味着既无法退出、也难再追加投资的人群在积累。其中74%的账户持有资产不足100万韩元。他们是无力逃离市场、也缺乏判断依据的散户主体。

退市潮正在激增。2025年下半年韩元市场交易中止案例同比暴增50%，其中首要原因是“项目风险”（占59%），意指业务持续性出现问题或与基金会失联。数据显示，无法取得联系的项目最终走向退市的路径清晰可见。本次调查中已确认的27个交易停止或退市预定项目，或许只是序幕。

强制披露制度前夜，此刻的现状

金融当局在数字资产第二阶段立法讨论中，正考虑对发行方施加类似于证券申报书的披露义务。制度完善后，情况或将改变。但在此刻，637个项目中92%并未回应投资者的质询。

全球市场的警报已然具体而刺耳。仅在4月，多个去中心化金融协议便接连遭受数亿美元规模的损失，某黑客组织在短时间内通过两次攻击盗取的金额高达数亿美元。更有项目代币在暴涨4500%后的24小时内暴跌95%，链上分析师揭露了价格飙升前大量代币从开发者钱包转移至交易所的迹象，引发内部操纵质疑。

当这一切发生时，韩国投资者所持有的项目基金会中，超过140个连电子邮件地址都无从查找。即便感到异样，投资者也无可核查。

我们将持续叩问

在此次调查中，我们以投资者而非记者的视角进行接触，未使用任何采访特权或行业网络。仅以人人皆可用的方式尝试联系，结果回应率仅为8%。

从今天起，我们将陆续发布对那51个回应项目的采访报道。它们至少回答了问题，这本身对投资者而言就是有意义的信号。

那些未回应的项目、预定停止交易的27个项目、以及无法找到联系方式的140余处——它们仍将是我们持续关注的对象。无回应本身即是记录，而这份记录将成为投资者判断的依据。

我们计划将此次调查结果提交给金融委员会及相关金融信息分析机构。既然韩国市场占据全球交易量的30%，那么充盈这个市场的项目的真实状况，也理应受到同等分量的审视。

全球交易最活跃国家的投资者，却无法联系到自己所购买代币的团队。这就是2026年5月4日，韩国虚拟资产市场的现实。

对于那些没有回音之地，我们将持续记录。

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