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Saylor放弃“永不卖出”策略:考虑通过比特币战术性销售来优化税务

2026-05-06 22:21:20
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长期持守比特币的战略公司迈出历史性一步

向来以坚定持有比特币著称的战略公司近日达到一项历史里程碑。迈克尔·塞勒领导的企业计划策略性出售部分比特币,此举并非迫于资金需求,而是旨在获取巨大的税务优势。

战略调整:从被动持有转向主动管理

公司于2026年5月5日宣布将审慎出售部分比特币持仓。作为全球最大的机构比特币持有者,其目前持有818,334枚比特币,约占流通总量的3.9%。公司首次打破"永不抛售"的原则,开启策略性减持的新阶段。

执行主席迈克尔·塞勒明确表示:"我们可能会出售部分比特币用于股息分配,以激活市场流动性。"首席执行官冯黎进一步阐释:"我们将不再固守永不抛售的立场。我们的目标是提升比特币总持有量,更重要的是提高每股对应的比特币价值。"

财务数据与战略考量

在财务表现方面,公司第一季度净亏损125.4亿美元,主要源于数字资产公允价值未实现亏损144.6亿美元。受市场波动影响,比特币价格从1月初的87,000美元跌至3月底的68,000美元,但这些亏损目前仍属于账面损失。

与此同时,软件业务保持强劲增长:营收达1.243亿美元,毛利率稳定在67.1%。公司现金储备为22.1亿美元。

税务优化驱动的战略转型

这一战略调整背后蕴藏着精密的税务筹划逻辑。公司通过出售高价购入的比特币仓位,可实现显著的资本损失。具体而言:

• 可实现的未变现损失达76亿美元
• 按29%税率计算可产生约22亿美元的可回收税收资产
• 这些损失可抵消其他收益,降低企业替代性最低税负

值得关注的是,由于比特币被认定为财产而非证券,相关反滥用交易规则并不适用。这意味着公司可以在出售后立即重新买入,为灵活操作提供空间。

多维度价值创造

部分收益将用于股票回购:当股价低于净资产值1.22倍时,公司计划启动回购程序。模型显示,在0.5倍净资产值时回购可产生636个基点的超额收益,既能减少股权稀释,又可提升股东价值。

如今比特币在战略公司的资产配置中已超越被动储值工具,转变为税务优化、资本管理和股东价值创造的多功能工具。这一创新模式可能为其他比特币持有者开辟新的路径。

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