野村证券:战争性通胀持续,欧洲央行或将继续加息
野村证券分析师警告称,由于战争驱动的通胀持续对欧元区价格构成上行压力,欧洲央行很可能将加息选项保留在政策桌面上。这一警告发布之际,地缘政治紧张局势持续,能源成本冲击挥之不去,使欧洲央行实现物价稳定的道路更加复杂。
战争性通胀仍是关键隐忧
根据野村证券近期发布的一份报告,乌克兰冲突及相关制裁带来的通胀影响尚未完全消退,这使得欧洲央行转向更宽松政策立场的空间有限。能源价格虽低于2022年的峰值,但仍高于战前水平,而供应链中断问题仍在持续传导至消费者价格。
分析师认为,核心通胀(剔除波动较大的食品和能源成本)已被证明比预期更为顽固,这主要受到薪资和服务价格上涨的推动。他们指出,如果未来几个月的数据未显示出通胀朝着欧洲央行2%的目标出现明确且持续的下降,那么进一步加息的大门将继续敞开。
市场预期与央行现实的差距
金融市场近期已消化欧洲央行利率见顶的预期,部分投资者甚至预期最早在2024年就会降息。然而,野村证券的分析对此乐观预期提出反驳,认为欧洲央行在短期内将把控制通胀置于支持经济增长之上。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德已多次强调,政策决策将继续依赖数据。但野村证券指出,该央行自身的预测仍显示,直到2025年通胀率都将高于目标水平。市场定价与官方预测之间的这种差距,带来了政策出人意表的风险,特别是如果冬季需求或地缘政治局势进一步升级导致能源价格再次飙升。
对借款方与投资者的影响
对于整个欧元区的家庭和企业而言,持续加息的前景意味着从抵押贷款到企业贷款的借贷成本可能保持在高位。这可能会进一步抑制经济活动,而在德国和法国等主要经济体中,经济活动已显露出放缓迹象。
与此同时,投资者面临的局面是,债券收益率可能在更长时间内保持较高水平,而更紧缩的金融环境可能给股票估值带来压力。野村证券建议客户做好准备,应对欧洲央行在2024年大部分时间将利率维持在限制性水平,而非如市场目前预期那样降息的情景。
结论
野村证券的评估突显了欧洲央行面临的复杂挑战:在遏制战争驱动的通胀与避免欧元区陷入衰退的风险之间取得平衡。由于造成价格压力的地缘政治驱动因素短期内未见明确解决方案,即便经济逆风加剧,欧洲央行专注于加息的立场似乎仍将持续。对于读者而言,关键启示在于,廉价货币时代不太可能很快回归,消费者和投资者都应为一个更长期的紧缩货币政策阶段做好准备。

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