美国证监会对ETF发行商发出警告,引发对Direxion三倍杠杆ETF申请的质疑
美国监管机构在Direxion提交多只三倍杠杆基金申请后,向ETF发行商发出了监管警示函。信函指出,《18f-4规则》要求基金必须以非杠杆参考资产为基准计算风险价值,从而限制杠杆水平。Direxion在2025年10月提交的数十份申请文件将面临审核延迟,直至其投资目标与策略符合杠杆合规要求。
监管合规要求
监管函明确要求申请文件必须进行修改或撤回,在问题解决前将暂停进一步审核。信函特别指出,Direxion股份ETF信托提交的产品存在杠杆率超过200%的核心问题。监管机构援引2025年10月提交的生效后修正案,其中包含多只三倍杠杆单一股票ETF。根据规定,开放式基金必须将风险价值控制在非杠杆参考投资组合设定的限额内。
投资组合基准争议
监管机构强调,每只Direxion基金都必须以其实际追踪的证券作为指定参考投资组合。通过证券名称或指数标签进行标识并不能改变这一要求。监管部门质疑衍生品风险经理在法规已明确方法论的情况下选择替代基准的合理性,并要求董事们评估此类决策是否符合受托责任。最终要求Direxion修改投资目标或完全撤回申请文件。
涉及领域广泛的杠杆产品
监管文件附录A列出了Direxion在10月期间提交的数十只三倍杠杆基金清单。10月3日首批申报的ETF涉及多家科技巨头,随后10月10日提交的第二批申请涵盖多个行业的杠杆产品。同日另一份申报文件还包含与加密货币、能源、贵金属等领域挂钩的三倍杠杆产品。监管机构明确表示,在这些申请完成要求的修改之前将不予推进审核流程。
监管函最后指出,发行人必须通过EDGAR系统提交补充说明文件,并强调在所有问题得到彻底解决之前,审核工作将持续暂停。文件末尾附上了后续问询的联系方式信息。

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