MiCA视角下的代币化：Wojciech Kaszycki的见解_新闻

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MiCA视角下的代币化：Wojciech Kaszycki的见解

2026-05-12 16:21:16

专访BTCS首席战略官：为何加密资产财资管理行业将迎来整合？

随着监管标准收紧，缺乏经营性收益模式的加密财资管理公司将面临行业整合。欧洲市场在稳定币、资产代币化以及MiCA框架的推动下，正加速迎来机构级采用。MiCA设定了2026年7月的合规截止期限，这促使加密企业积极在多个欧盟司法管辖区扩展牌照申请与合规布局。

从科技创业到创立合规加密支付平台

我在1990年代初期于波兰开始科技创业生涯，当时正值波兰对外开放。三十余年来，我持续在支付、金融科技和数字基础设施领域创立并发展企业。在此过程中，我获得了ACAMS认证的加密资产专家资格。Mobilum的创立是水到渠成的一步，它将我的支付行业经验与新兴的加密生态系统相结合。

对比特币的早期信念与Mobilum的创立

我于2014年接触比特币，并立即意识到当时持币者缺乏便捷的法币兑换渠道。因此，我最初将Mobilum定位为比特币用户的法币出口通道。此后，它逐步发展为完整的即插即用法币-加密平台，为交易所、钱包和DeFi协议提供可扩展的出入金解决方案。

关于BTCS及其战略定位

BTCS（原名Vakomtek）原是一家在波兰新Connect市场上市的科技公司，后转型为欧洲首家专注于数字资产的财资管理公司。作为首席战略官，我主导制定了核心战略：以比特币作为锚定资产，同时通过CoreDAO验证节点运营、质押以及现实世界资产代币化等方式获取收益。市场反应积极，转型后公司市值增长了十倍。

投资加密财资管理公司股票与加密ETF的差异

ETF提供的是被动、指数化的风险敞口。而财资管理公司则提供主动型敞口，管理层通过收益策略、验证节点收入和战略性资本配置，致力于提升每股对应的比特币价值。投资者不仅是在跟踪价格，更是在购买运营增长潜力。此外，财资管理公司能够以ETF在结构上无法实现的方式，利用股权市场积累资产。

截至2025年末至2026年初，全球有150至近200家上市公司在其企业财资中持有数字资产，总额超千亿美元。以MicroStrategy为首，这些包括矿企、科技公司和投资机构在内的企业，已迅速将比特币、以太坊和Solana纳入其财资管理体系。

为何预测加密财资管理公司将出现整合？

当前这150-200家持有加密资产的公司中，大多数缺乏实质性的运营逻辑——他们只是买入比特币便称之为战略。这是不可持续的。市场将围绕那些能真正从持有的资产中产生收益、拥有合规地位并提供机构级基础设施的公司进行整合。被动持有者将被收购、转型或淘汰。最终的赢家将是那些将财资管理与真实基础设施——如质押、验证节点运营、借贷、代币化——相结合的企业。

推动全球金融市场快速代币化的因素

三大力量正在汇聚：监管明晰化（如欧洲的MiCA及全球不断演进的框架）、基础设施的成熟（规模达3070亿美元的稳定币证明了链上结算的大规模可行性）以及机构需求（银行和资产管理公司需要7x24小时可运行、可编程、可组合的资产）。再加上利率下降驱使投资者寻求收益，所有因素都指向代币化的加速发展。

稳定币与央行数字货币在代币化路径上的优势

稳定币由市场驱动，快速、可组合且已具备规模，目前已在跨境支付和DeFi抵押中发挥作用。央行数字货币则提供主权信用背书和结算终局性，这对银行间及批发市场至关重要。我认为二者将共存：稳定币服务于零售和商业资金流，批发型央行数字货币用于机构结算。关键在于两层网络之间的互操作性。

MiCA法规对加密财资公司与支付平台的适用性

是的，但适用方式不同。像Mobilum这样的加密支付平台明确适用于CASP牌照要求。而仅在其资产负债表上持有比特币的纯财资公司，受MiCA直接监管的程度较低——这更像是一种企业财资决策，而非受监管的加密服务。然而，一旦财资公司向第三方提供服务（如托管、兑换、质押即服务），则须完全遵守MiCA。2026年7月的过渡期截止日期是一条硬性界线。

MiCA在欧盟27国落地实施面临的挑战

各成员国法规转化过程中的不统一是最大难题。各国主管部门对资本充足率计算、实体要求、资质评估等方面的解读存在差异。对于跨国运营的公司而言，虽然面对的是单一法规，但实际上需要应对27种不同的执行方式。再加上《数字运营韧性法案》的要求，合规负担非常沉重，对小型企业尤其如此。

监管不确定性及企业的应对策略

最大的模糊地带涉及DeFi（MiCA基本未涵盖）、NFT分类以及质押服务的具体归类。对于财资公司而言，比特币作为储备资产在审慎规则下的处理方式仍不明确。企业的应对策略包括：构建超出当前要求的合规体系、在多个司法管辖区申请牌照、建立模块化合规技术栈，以及与监管机构保持密切对话。Mobilum集团正是通过获取多个欧盟牌照来管理这种不确定性。

未来展望

未来18个月将决定谁将成为欧洲加密基础设施领域的真正参与者。MiCA并非障碍，而是为已做好准备者构筑的护城河。我们正在为一个比特币银行、资产代币化与受监管的稳定币基础设施相融合的世界奠定基础。这正是Mobilum集团与BTCS所定位的方向。

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