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先锋集团首席策略师警告:比特币长期价值堪忧

2025-12-13 15:24:48
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全球第二大资管公司悄然开放比特币ETF交易

这家管理规模约12万亿美元的资管巨头,已悄然在其平台上为部分现货比特币ETF开通交易通道。然而在幕后,先锋集团的投资决策层仍认为加密货币与其长期秉持的投资理念存在根本性冲突。

投资理念与加密货币的本质冲突

先锋集团全球量化股票主管约翰·阿梅里克斯本周公开阐述了公司评估资产的标准,其观点十分明确:比特币不符合传统意义上的投资定义。该公司的投资方法始终围绕能产生可衡量经济产出的资产展开——股票创造收益,债券产生利息,这些现金流会随时间复利增长。而比特币则完全不具备这些特性。

阿梅里克斯并未将比特币视为数字黄金或新型货币层级,而是将其定义为更接近投机性标的的资产,其价值主要由市场情绪驱动。他将这种现象比作潮流消费品——虽能引发短期热度,却缺乏持久的经济实质。在这种框架下,比特币价格反映的是需求周期,而非生产力价值。

开放交易通道的实务考量

尽管持怀疑态度,先锋集团并未禁止相关交易。本月初,公司允许少量现货比特币ETF上市交易,此举为数百万散户投资者通过受监管产品接触比特币打开了通道。阿梅里克斯强调,这并非理念转变,而是实务决策。经过数月观察比特币ETF上市后的跟踪精度、流动性和运作表现,在确认产品运行符合规范后,公司决定提供交易渠道——但不代表认可其投资价值。

该公司不提供加密货币投资建议,未发行比特币ETF产品,也不鼓励客户配置数字资产。按照其定位,先锋集团仅提供交易通道并保持中立立场。

波动性加剧质疑而非消弭分歧

先锋集团发表上述观点之际,比特币价格正经历新一轮剧烈震荡。在年初冲高后,比特币已回落至9万美元区间低位。尽管历史数据显示此类波动后往往伴随反弹,但阿梅里克斯认为波动性是其本质特征而非阶段性现象。

在他看来,比特币较短的历史数据难以支撑可靠的长期投资理论。该资产尚未经历足够的经济周期考验,无法证明其在经济压力、增长、通胀或货币紧缩环境下的持续表现。尽管如伯恩斯坦等机构分析师坚持认为ETF带来的机构资金将为比特币构筑结构性支撑,先锋集团仍持保留态度。

看好区块链技术而非比特币

先锋集团真正看好的是支撑加密货币的底层技术。该公司对区块链在现代化市场基础设施、提升结算效率、降低金融系统运营摩擦等方面的潜力表现出兴趣。但这种乐观态度止步于比特币本身。公司在作为基础设施的区块链与作为资产的比特币之间划出清晰界限——前者可能重塑金融体系,后者则尚未证明其经济价值。

目前先锋集团的立场已然明确:客户可选择交易比特币ETF,但公司不会将比特币视为核心投资标的。在这项资产证明其具备投机价值之外的持久价值之前,它仍将游离在先锋投资宇宙的边缘——可触及,但不受认可。

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