Anthropic与OpenAI警示投资者：非授权AI初创股份或一文不值_新闻

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Anthropic与OpenAI警示投资者：非授权AI初创股份或一文不值

2026-05-13 02:39:04

股权转让规则收紧：未经批准的持股可能一文不值

两家领先的人工智能公司于本周二同步更新了股权转让政策，传递出明确信号：若通过非授权渠道购买其股份，投资者持有的或许只是一张昂贵的废纸。

政策核心：未经批准的转让自始无效

Anthropic在其更新条款中强调，未经董事会批准的股权出售或转让均属“自始无效”——不可撤销、不容争议、完全无效。此类买家将不被承认股东身份，不享有任何股东权利。OpenAI同日发布的声明措辞几乎一致：任何缺乏书面同意的转让均属无效，且“交易不会被认可，对您不具任何经济价值”。

两家公司划定了相同的监管范围：直接销售、特殊目的载体(SPV)、代币化权益及远期合约均被纳入约束。

多层SPV结构隐藏风险

SPV本质为单一目的设立的壳公司，通常用于汇集外部资金持有私人企业股份。由于直接转让需经公司批准，SPV成为常见的变通方案：壳公司先收购股份，投资者再购买壳公司权益。

问题在于多层嵌套结构。PitchBook分析师郑艾米莉指出，这形成了“层层叠加的管理费”，每层结构都会收取费用，且使得追溯底层股份合法来源变得异常困难。根据新规，若初始转让未经董事会批准，整个链条都将被视为无效。

监管矛头指向二级市场平台

Anthropic比OpenAI更进一步，直接公布了涉及违规交易的平台名单：Open Door Partners、独角兽交易所、Pachamama、Lionheart Ventures、Sydecar、Upmarket，以及二级市场知名平台Forge Global和Hiive上的新产品。声明强调这些交易属“自始无效”而非“可撤销”，意味着在交易发生前其价值缺失就已确定，投资者基本无法获得法律保护。

值得注意的是，Forge Global作为受监管的合格投资者交易平台，其平台显示的Anthropic隐含估值曾达约1万亿美元（OpenAI为8800亿美元）。但新政策并未区分灰色市场与受监管平台——只要转让未经批准，无论发生在何处均属无效。

市场即时反应与合规范例

政策发布后，代币化市场立即震荡。基于Solana的SPV支持平台PreStocks上，Anthropic代币价格从1400美元跌至900美元，OpenAI同类产品24小时内更从1400美元暴跌至900美元。

合规操作范例可见于2025年10月：OpenAI曾组织董事会批准的员工要约出售，600余名现离职员工向Thrive Capital、软银等机构出售既得股份，每人上限3000万美元。这种公司全程控制、批准每个环节的二级销售是政策允许的。本次监管针对的正是规避此类审批的多层SPV、代币化包装及未经许可的平台挂牌。

疯狂需求催生灰色市场

监管收紧背后的资本逻辑清晰可见：Anthropic年化营收从2025年底的90亿美元飙升至2026年4月的300亿美元，单季度增长233%，主要受Claude Code驱动，且亚马逊承诺投资高达250亿美元。在此增长预期下，无法通过官方渠道入场的投资者将持续寻找侧门，周二的声明正是对这些侧门的双重封锁——Anthropic甚至直接公示了已发现的敞口。

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