摩根大通:比特币持续领跑加密货币市场
摩根大通指出,自2023年以来主导加密货币市场的趋势依然稳固,目前尚无迹象表明这一格局将被打破。由董事总经理尼古拉奥斯·帕尼吉佐格鲁领导的分析团队在新报告中表示,尽管整体加密市场已从今年早些时候因地缘冲突引发的抛售中复苏,但比特币在几乎所有机构指标上仍持续跑赢以太坊及其他代币。
报告援引分析团队观点称:“除非网络活动、去中心化金融和实际应用出现实质性改善,否则这一始于2023年的表现分化趋势很难改变。”当前比特币交易价格约为79,500美元,虽仍低于历史高点,但已较美伊局势升级引发的低点显著回升;以太坊则徘徊在2,260美元附近。
机构资金流向凸显分化
最显著的分化体现在ETF资金流上。比特币现货ETF已恢复抛售期间约三分之二的资金流出规模,而以太坊现货ETF仅恢复约三分之一。芝加哥商品交易所的期货数据同样印证此趋势:比特币期货持仓已基本收复此前跌幅,以太坊期货持仓则仍低于前期水平。
报告显示,去年十月去杠杆事件后,包括商品交易顾问和加密量化基金在内的动量交易者仍对比特币和以太坊保持小幅低配,但两者复苏速度的差异不容忽视。摩根大通对2026年的整体展望保持积极,预计机构投资者将日益取代散户成为主导力量,推动加密资产流入规模超越2025年的1,300亿美元。
以太坊升级效果存疑
报告对以太坊即将到来的升级能否有效缩小与比特币的差距提出质疑。根据2026年路线图,以太坊计划实施两项重大升级:拟于2026年中推出的“璀璨阿姆斯特丹”升级将通过内置提议者-构建者分离和区块级访问列表提升一层网络吞吐量;2026年末的“根系图”升级将采用Verkle树技术将节点存储需求降低90%。
分析师指出,过去三年的以太坊升级并未显著提升网络活跃度,反而主要降低二层网络交易成本——这虽然提升了可扩展性,却也减少主网手续费收入并削弱代币销毁机制,最终导致以太坊净供应量增长加快,价格支撑减弱。报告强调:“这些升级能否成功提振网络活动,或至少产生足够需求增长以抵消销毁机制减弱带来的净供应增加,仍有待观察。”
山寨币持续承压
报告同时指出,自2023年以来,流动性条件趋紧及去中心化金融活动增长放缓使山寨币持续面临压力。市场深度与广度下降,加之加密行业频繁发生黑客攻击与安全漏洞,进一步削弱了投资者信心。分析师表示:“这些因素侵蚀了市场对山寨币生态系统的整体信心,阻碍了新资本的部署。”
可能改变现状的关键催化剂在于监管进展。5月14日,明确数字资产监管权限的《清晰法案》以15票赞成、9票反对的结果通过参议院银行委员会表决。摩根大通认为,此类立法若获通过,可能激发加密风险投资、并购、首次公开募股及传统金融机构采用数字资产的新一轮机构活动浪潮。
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