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比特币矿商转向AI基础设施，转型成效初显

2026-05-21 07:06:37

比特币矿企加速向人工智能数据中心转型

比特币矿企正将越来越多的实体基础设施转向人工智能数据中心运营。这一曾被视作实验性的转型，现已成为多家上市矿企在2026年确认的收入来源之一。

转型背后的驱动因素

比特币矿工拥有大规模电力基础设施、实体数据中心空间及冷却系统，而这些正是人工智能公司运行GPU集群所需的资源。改造现有矿场的增量成本，远低于从零新建数据中心。随着2024年4月减半后挖矿难度上升，矿业利润受到挤压。

相较于随币价和难度波动的比特币区块奖励，人工智能托管合约能提供更可预测的收入。多家矿企已与人工智能及机器学习公司签订多年期托管协议，锁定了不以比特币价格波动为转移的美元计价收入。

转型领先企业案例

Hut 8是这一转型中最具代表性的案例之一。其股价在2026年上涨了112%，截至5月20日交易价格接近97美元。该公司在公开文件及投资者沟通中明确表达了其人工智能托管的发展目标。

Core Scientific于2024年与CoreWeave签署了一项重大人工智能数据中心合约，该交易已成为整个行业的重要参考。CleanSpark、Cipher Mining及Riot Platforms等公司近几个季度也均披露了不同阶段的人工智能托管评估或实际部署进展。其共同点在于，拥有更新、更高密度电力连接的矿场，相比设备陈旧、电力密度较低的场地，更具备运行现代GPU集群的条件。

行业背景演变

矿企多元化布局人工智能托管的构想最早于2023年末获得广泛关注，当时Core Scientific与CoreWeave的交易为这一模式提供了具体财务范例。此前，多数矿企将其基础设施视为专用于比特币生产的单一资产。

2024年的减半将区块奖励从6.25比特币削减至3.125比特币，这加剧了寻找替代收入的紧迫性。与此同时，人工智能模型训练与推理需求的快速增长导致GPU短缺，使得任何拥有可用电力与冷却空间的主体都可能成为人工智能公司的潜在合作伙伴。

双重用途基础设施的经济逻辑

运行比特币挖矿的设施以比特币形式获取收入，再按市场汇率兑换为美元；而为人工智能客户运行GPU集群的设施，则根据托管协议按每GPU小时收取固定美元费用。美元计价模式波动性较低，但在比特币牛市期间潜在收益也相对有限。矿企通常并未完全放弃比特币挖矿。

实际上，它们将新增产能分配于人工智能业务而非扩充ASIC矿机。例如在2026年新建一个100兆瓦设施的矿企，更可能将容量在比特币挖矿与人工智能托管间各分配50%，而非完全专用于单一用途。这种对冲策略平滑了收入流，但也意味着矿企对股权投资者而言不再具备纯粹的比特币业务属性。

风险与挑战

向人工智能托管转型并非没有复杂性。GPU硬件成本高昂，且随着新一代芯片面世折旧迅速。投资于当前世代H100或H200集群的矿企，若英伟达按时推出下一代产品，其资产可能在24个月内面临部分淘汰风险。长期托管合约虽能保障收入确定性，但也可能将矿企锁定在硬件承诺中，面临设备老化的压力。

此外还存在技术能力差距。运营人工智能数据中心所需的操作模式与运行ASIC矿场不同。多家矿企通过从云计算行业招聘数据中心工程师而非从内部矿场团队提拔，以应对这一挑战。这些团队的整合成效，将决定人工智能转型能否成为可持续的业务线，或仅停留于昂贵的实验。

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