美国国债收益率攀升，加剧MBS抛压与市场波动性_新闻

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美国国债收益率攀升，加剧MBS抛压与市场波动性

2026-05-22 06:52:54

美国国债利率急剧上升，导致住房抵押贷款证券投资者避险抛售行为加剧，这一过程反过来又刺激利率进一步上行，使债券市场的不稳定性持续扩大。

地缘冲突引发通胀担忧长期债券利率应声走高

近期美国债券市场因中东冲突后油价飙升可能再度推高通胀的担忧而大幅震荡。市场认为，若通胀压力加大，美联储将难以轻易降息，长期国债利率对此反应敏感。美国十年期国债收益率已较年初上涨超过60个基点，达到约4.62%，盘中一度攀升至4.69%，创下去年1月以来的最高水平。

利率上升与抵押贷款证券特性叠加加剧抛售压力

问题在于，利率上升与住房抵押贷款证券的特性相互交织，进一步放大了市场抛压。利率走高时，借款人进行低息贷款置换的需求减少，导致证券内包含的贷款本金偿还速度慢于预期。这会推迟投资者预期的资金回收时间，增加利率风险。为降低此类风险，投资者会通过增卖国债或国债期货进行凸性对冲。凸性对冲是一种用于缓解债券价格因利率变动而超预期波动的风险管理技术，但当市场整体朝同一方向操作时，反而可能产生推高利率的反向效果。

机构投资者集中对冲市场波动性显著放大

保险公司、房地产投资信托等大型机构投资者纷纷采取此类对冲操作，加剧了市场波动。有分析指出，收益率急速上升的速度令人担忧，甚至出现了强制抛售的现象。当日五年期国债期货市场出现一笔高达3.3万份合约的大额交易，远超平日5千至8千份的水平，这表明市场参与者可能在短时间内急于降低风险暴露。

结构性因素加深市场敏感度或形成循环反馈

市场分析认为当前动荡与结构性因素相关。数据显示，票面利率超过5%的住房抵押贷款证券规模已突破2万亿美元，使得市场对利率变化的敏感度显著高于去年。这意味着问题并非仅仅是国债利率的一次性跳升，而是利率上升引发额外抛售、抛售又再度刺激利率走高的循环反馈效应正在强化。若未来美国通胀、油价及美联储货币政策预期持续不稳，这一趋势可能在一段时期内进一步加剧债券市场的波动。

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