彼得·希夫指策略对比特币的640亿美元押注已深陷亏损，STRC争议重燃_新闻

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彼得·希夫指策略对比特币的640亿美元押注已深陷亏损，STRC争议重燃

2026-05-23 19:17:13

彼得·希夫在比特币价格回落后再次对战略公司发起抨击，因其大量持有的比特币总价值已低于其累计收购成本。希夫指出，战略公司花费约640亿美元购买比特币，并声称这笔投资目前收益为负。实时数据让这一批评显得尤为应景。战略公司自身的购入记录显示，其以638.7亿美元收购了843,738枚比特币，平均每枚成本价为75,700美元。而比特币当前交易价格约74,431美元，按现价计算这批比特币总值约628亿美元。

持仓亏损尚未实际化

这并不意味着战略公司已实现亏损。该公司仍持有比特币，若比特币价格回升至75,000美元区间，按市值计价的亏损可能迅速扭转。但确实现价低于总成本，这为希夫攻击MSTR和STRC背后的融资模式提供了更清晰的切入点。

此番批评出现时，MSTR股价交易于159.89美元附近，日内跌幅约3%；STRC则接近99.30美元，略低于其100美元的面值。这值得关注，因为战略公司的资本结构如今不仅依赖比特币信仰，更取决于普通股需求、优先股认购意愿、股息支付能力，以及投资者对公司持续通过资本市场融资以增持比特币的信心。

STRC的11.5%收益率给模式带来压力

希夫更尖锐的批评指向STRC——战略公司的可变利率A系列永续优先股。他认为，优先股结构依赖比特币快速升值，以维持向STRC持有者支付11.5%的收益。

STRC被设计为与战略公司比特币国库策略挂钩的现金收益产品。战略公司将其优先股列为数字信贷架构的一部分，此前申报文件与市场更新显示其年化股息率维持在11.5%左右。该产品为偏好收益的投资者提供了与MSTR普通股不同的风险敞口，但也为公司带来了持续的现金支付压力。

这使得争论比往常的希夫交锋更为严峻。若比特币强势上涨，战略公司的模式将彰显威力：比特币升值提升资产负债表价值，资本市场融资渠道保持畅通，优先股融资可助力增持。但若比特币价格停滞于成本线附近或更低，该模式将更难维系，因为资产增值停滞而股息支付义务依旧。

比特币现价主导叙事走向

战略公司的支持者仍有一个简明反驳理由：该公司已建立市场最大的企业比特币国库，只要比特币价格小幅反弹，持仓价值即可回升至成本线上。若比特币达75,700美元，持仓总价值将大致持平成本。更强劲的复苏将迅速恢复账面收益，缓解希夫批评带来的压力。

风险在于当前比特币回调正逢杠杆压力、ETF资金流和交易所抛压叠加影响市场情绪。近期比特币多头清算额超10亿美元，且价格难以重回77,000美元区间。这使得战略公司模式受到更密切关注，因为MSTR同时具备股权资产与杠杆化比特币替代品的双重属性。

希夫的措辞依然刻意激进，尤其在STRC相关评论上。更理性的市场质疑在于：若比特币交易价持续低于成本且优先股投资者要求高收益，战略公司能否继续以优惠条件为其比特币策略融资？STRC价格接近面值维持了该渠道运作，但若长期低于面值，未来优先股发行将更困难，并可能对普通股、现金储备或选择性出售比特币施加更大压力。

比特币若能回升至75,700美元上方，战略公司的比特币持仓将摆脱成本亏损局面。但若进一步跌破74,000美元，围绕MSTR市值、STRC股息经济模型以及投资者对战略公司比特币支持资本架构信心的争论必将加剧。

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