证券行业加速扩大风险资本...综合投资账户与商业票据快速增长_新闻

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证券行业加速扩大风险资本...综合投资账户与商业票据快速增长

2026-05-25 06:48:03

政府引导券商通过综合投资账户和发行票据扩大风险资本供给，证券行业加速布局相关产品与投资组织

随着政府通过综合投资账户和发行票据引导证券公司增加风险资本供给，证券业正全面推进相关产品销售与投资组织扩张。据金融投资业界消息，韩国投资证券、未来资产证券、NH投资证券等主要券商正快速提升通过综合投资账户与发行票据所筹资金对风险资本市场——即针对初创企业及中小型企业的投资比重。

综合投资账户是面向自有资本8万亿韩元以上的综合金融投资业务经营者开放的账户，该类产品由证券公司承担本金偿付义务，并将客户存款运用于企业金融相关资产。发行票据则是自有资本4万亿韩元以上的证券公司凭借自身信用发行的一年期以下短期金融产品，融资规模最高可达自有资本的200%。

政府在设计制度时，要求此类融资手段不仅限于扩大筹资规模，更需实际转化为企业成长资金。规定发行票据与综合投资账户所筹资金中必须有一定比例投入国内风险资本。该强制比例将分阶段提升：2026年达10%，2027年达20%，2028年达25%。根据金融监督院数据，今年第一季度运营综合投资账户与发行票据的证券公司对风险资本的供给规模暂计为9.87万亿韩元，占融资总额57.2万亿韩元的17.3%，已超出今年10%的适用标准。

发行票据融资额从2020年末的15.6万亿韩元增长至今年3月末的54.4万亿韩元，增幅约3.5倍；去年首次推出的综合投资账户规模也从去年末的1.2万亿韩元扩大至今年3月末的2.8万亿韩元。

券商行动加速，产品与投资同步推进

各证券公司行动也明显加快。韩国投资证券已设立1至4号综合投资账户，总额达2.56万亿韩元，截至今年第一季度末发行票据余额为21.63万亿韩元。未来资产证券通过1、2号综合投资账户各募集1000亿韩元，第一季度末发行票据余额为10.1万亿韩元。该公司通过综合投资账户与发行票据筹集的约10.3万亿韩元中，截至今年第一季度已向风险资本投资约1.7万亿韩元，投资比例达16.4%。NH投资证券于今年3月成为第三家获准开展综合投资账户业务的证券公司，其规模4000亿韩元的1号产品已售罄，并计划于下月第一周推出规模约1200亿韩元的2号产品。目前具备发行票据业务资格的证券公司共有7家。

证券公司不仅着眼于扩大融资规模，同时正积极调整组织架构以寻找实际投资标的。Kiwoom证券计划向拟新设立的“Kiwoom Venture Hero基金”（暂定名）出资2000亿韩元，并制定了今年新增6000亿韩元风险资本供给的计划。韩国投资证券将负责中小型企业的研究人员从原有的3人增至6人。韩亚证券在成立规模2000亿韩元的民间基金基础上，于研究中心内新设“未来产业组”，扩大对中小市值企业的分析，并与济州、釜山、忠南等地创造经济革新中心合作加强非首都圈投资。新韩投资证券也于近期组建“创新增长组”，增加对市值1万亿韩元以下企业的研究报告发布。这反映出业界判断，相较于单纯募集资金，发掘具备投资价值企业的能力将愈发重要。

市场关注风险，平衡发展成关键

不过市场也有观点指出需注意节奏调整。风险投资与小市值市场本身规模有限，若强制投资比例快速提高，资金可能涌向有限的投资标的，导致部分领域出现价格泡沫。另由于企业公开市场受科斯达克上市与退市监管收紧、重复上市限制等因素影响，准入门槛已有所提高，风险资本供给扩大与退出市场条件可能出现错配。实际上，部分机构可能因难以找到合适投资标的而被迫纳入低收益资产或承担逆差息差。发行票据终究需向客户偿还，不当运作可能迅速引发流动性风险。

尽管这一趋势很可能持续强化证券公司的资金供给功能，但成败关键在于能否同时建立符合政策初衷的投资标的发掘体系与风险管理机制。

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