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《清晰法案》或重塑加密货币收益格局

2026-05-25 15:33:00
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从持有即赚取到使用即赚取

一项具有里程碑意义的加密货币立法正在美国参议院推进,它可能从根本上改变投资者在数字资产上获取回报的方式。这项被广泛称为《明确法案》的《数字资产市场明确法案》,已于5月14日获得参议院银行委员会的通过,是国会试图结束数字资产多年监管模糊状态的最严肃尝试。

稳定币基础设施公司STBL的首席商务官乔·沃洛诺认为,该法案最重要的成果可能是为“收益即服务”创造一个全新的市场。争论的核心在于法案提案的第404条,该条款将禁止数字资产服务提供商及其关联公司,仅因用户持有数字资产而向其提供收益。

根据该法案当前的表述,稳定币余额的被动收益将被禁止。这意味着加密货币平台将不能再仅为用户持有美元支持的稳定币而提供类似利息的回报。然而,该法案也包含了一项折中方案,保留了与交易、支付、质押或提供流动性等活动挂钩的基于行为的奖励。

沃洛诺认为,这意味着行业将从“持有即赚取”模式转向“使用即赚取”模式,未来的市场将更多地依赖主动的、合规的收益策略。

观望的机构资本

沃洛诺曾在摩根士丹利工作超过七年,并在证券业与金融市场协会负责行业倡导与市场结构问题。他指出,《明确法案》的影响远不止于收益产品本身,监管的明确性最终可能解锁机构资本大规模参与加密市场。

由于在代币分类和托管方面存在悬而未决的法律问题,银行、资产管理公司和养老基金在很大程度上避开了除现货比特币ETF之外的直接风险敞口。《明确法案》旨在直接解决这一问题。

该法案旨在为数字资产制定更清晰的联邦规则,并解决美国证券交易委员会与商品期货交易委员会之间多年来的监管权之争。沃洛诺表示,可能的结果是,将出现一个专注于合规收益生成的中层基础设施提供商,其中许多服务将由人工智能驱动,充当受监管资本流动的协调层。潜在的受益者包括去中心化金融基础设施提供商、金库管理方、抵押品管理平台、自动化国库服务、借贷市场以及奖励系统。

尽管如此,沃洛诺认为最终的妥协方案对现有参与者有利而非构成生存威胁。他表示:“聪明的现有参与者将会参与竞争。”他暗示银行最终可能抵押储备金来发行自己的稳定币,并在《明确法案》框架下产生合规收益。

白宫的目标是在7月4日前完成《明确法案》的立法进程,不过参议员吉利布兰德预测其将在8月的第一周完成。

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