为何美伊战争未按预期扼杀比特币_新闻

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为何美伊战争未按预期扼杀比特币

2026-05-26 18:52:28

核心要点

比特币在战前从126,100美元跌至63,000美元，跌幅达50%。比特币比纳斯达克指数提前3-4个月定价并完成了回调。2月28日后，加密货币总市值始终维持在2.20万亿美元上方。冲突期间，黄金自5,600美元峰值暴跌25%。纳斯达克指数自三月低点反弹24%，而比特币自底部仅反弹20%。

战火中的分化

2026年2月28日晚，第一波攻击降临，大多数市场观察者预期加密货币将崩溃。然而，比特币并未崩盘。它守住了阵地，然后开始攀升。反观黄金——每本教科书都指向的终极避险资产——在飙升至5,600美元峰值后，数周内便跌至4,150美元。纳斯达克指数先是暴跌，随后展开的反弹甚至超过了比特币。三种资产，同一场战争，三种截然不同的结局。

解释这一切，需要从2月28日的四个月前开始。

第一枪打响前的四道裂痕

2025年10月，比特币在币安创下126,100美元的历史高点。随后的下跌被大多数散户参与者视为暂时回调。然而并非如此，当时有四件事正在同时瓦解。

特朗普的关税声明定下了宏观基调。对华进口商品征收100%关税的计划，以及在多国实施互惠措施的系统，创造了一个直接惩罚风险资产的环境。正是这种压力，驱使2025年牛市的四大支柱开始逐一破裂。

随着通胀和能源成本改变了利率预期，廉价的流动性正在退场。机构需求随之变化：如SoSoValue图表所示，ETF资金流出增加，现金头寸增长，聪明钱正在退却而非加码。

比特币的避险属性正受到实时的压力测试，结果并不理想——在持续的宏观压力下，它未能像其叙事所承诺的那样保持价值。信心转移至观望状态，即使没有主动抛售，新的需求也已枯竭。

资本开始从加密货币领域轮动，转向更具防御性的头寸，这个过程并非恐慌性出逃，而是在数月内稳步进行。

到2026年2月中旬，比特币已从峰值恰好下跌了50%，徘徊在63,000美元附近。在第一枚导弹发射之前，市场的调整已经完成。

纳斯达克图表揭示的、比特币图表未言明之事

2025年6月至11月，比特币与纳斯达克综合指数的走势几乎同步。两者都在上涨，流动性充裕，机构对风险资产的胃口强劲。随后，比特币在11月触及126,100美元峰值后开始下跌。而纳斯达克指数直到2026年1月仍维持高位，甚至在比特币已从顶部下跌20%时仍在创新高。

比特币比纳斯达克提前三到四个月预判并定价了即将到来的低迷。关税风险、利率预期转变、机构谨慎情绪——所有这些都首先在加密货币市场显现。这是因为加密货币市场每周7天、每天24小时不间断运行。没有收盘钟声，没有熔断机制，无需等到周一早上。当大型基金需要快速筹集现金时，比特币是他们可以随时（任何一天的任何一个小时）卖出的首选资产。这使得它在两个方向上的反应都更快。

接着时间来到2026年3月。纳斯达克指数从1月的高点暴跌至约21,000点，战争的冲击在数周后才传导至股市，而彼时加密货币市场早已将其消化。比特币早在2月底就已于63,000美元见底，守住了这一底线，并未跟随纳斯达克下跌。一种资产仍有下跌空间并确实下跌了。另一种则已跌无可跌。

从4月开始到5月，纳斯达克指数从21,000点攀升至26,000点以上，较3月低点上涨24%。比特币则从63,000美元移动至约76,800美元，较其底部上涨约20%。

这个差距至关重要。如果比特币确实在吸引逃离传统市场的投资者带来的新资金，那么在复苏期间，它的表现本应超越纳斯达克，而不是落后。纳斯达克复苏更快的事实表明，比特币的反弹主要是市场自身出清的结果——杠杆消失、弱势持有者离场、剩余持有者惜售——而非新一波避险买家涌入所致。

未被击穿的底线

2月28日，加密货币总市值约为2.16万亿美元。在随后的几周里，尽管局势升级、霍尔木兹海峡被封锁、油价突破每桶100美元，其市值从未跌破2.20万亿美元。截至撰写本文时，据TradingView数据显示，市值约为2.53万亿美元，较几天前的2.7万亿美元有所回落。

真正处于危机压力下的市场会创出新低。而这次没有。4月8日，临时停火协议宣布。几小时内，双方就对协议提出质疑并撤回。加密货币价格几乎未动，并且在停火破裂时也未重新定价。市场已经将最坏情况计入价格。

底线得以守住，原因可追溯至那50%的回调。从126,100美元跌至63,000美元的过程清洗了市场。杠杆头寸在下跌途中被清空。恐慌性卖家在下跌中途离场，而非在底部。当比特币跌至63,000美元时，仍在持有的人是那些早已将心理价位设得更低的人。市场上已无更多因恐惧而被迫卖出的持有者。

黄金暴跌而比特币守住底线的原因

进入2026年，黄金显然是战前紧张局势交易中的赢家。当比特币自10月起节节败退时，从风险资产中轮动出的资金正流入黄金。到1月底2月初，黄金从约4,500美元涨至近5,600美元，数周内涨幅约25%。战争开始时，黄金并不便宜或被忽视。它正处在历史高位，满载获利盘。

随后，根据GoldPrice数据，黄金暴跌至4,150美元。

当股市在战争压力下暴跌时，大型机构参与者面临追加保证金的要求。经纪人要求立即提供美元。在这种情况下，投资者不会出售他们想卖的资产，而是出售那些能快速变现且仍有盈利的资产。黄金正是如此：盈利、流动性好、且有现成的买家。在急需美元的瞬间，它是最有效的美元来源。这种抛售与人们对黄金作为资产的看法变化无关。

比特币则早已被抛售。利润已然消失。杠杆已被清除。推动黄金下跌的同样机构压力，在加密货币领域已无可施为。

此后黄金已回升至撰写本文时的约4,526美元，但仍较峰值低约20%。比特币则位于76,800美元，较战争当日的低点上涨约21%。从冲突开始的那一刻起，比特币的表现就优于黄金。这不是因为它吸引了避险资金，而是因为它已无可放弃。

与2022年乌克兰危机的类比

同样的序列在2022年2月24日俄乌冲突时也曾上演。比特币在数小时内下跌8%至34,000美元，在最初的恐慌中被抛售以换取现金。但在一周内，它反弹超过20%，回到45,000美元。部分原因是技术性反弹。部分则源于其真实效用：被冻结银行系统拒之门外的乌克兰和俄罗斯公民，仅凭记忆中的私钥，就利用比特币进行跨境资金转移。

在入侵日，黄金飙升至1,970美元上方。随后，各国央行开始加息以应对战争驱动的通胀，黄金在当年剩余时间里持续下跌。到2022年秋季，其价格较恐慌高点下跌超过15%，交易于1,620美元左右。

相同的资产，相同的顺序，时隔四年。决定市场走向的力量始终如一：谁持有杠杆、什么已被定价、以及冲击来临时每种资产处于其周期的哪个阶段。

依然存在的天花板

从63,000美元到76,800美元的复苏是真实的。但它也发生在一个尚未正常化的背景下。油价高于100美元使得通胀预期保持高位，这推迟了降息希望，限制了通常推动全面加密牛市的冒险意愿。霍尔木兹海峡是当前最重要的变量。只要它每周仍受威胁，能源和通胀前景就依然复杂，能够加速加密资金流入的宏观条件就遥不可及。此外，走强的美元也增添了压力。

复苏之所以稳定，是因为底部坚实。复苏之所以缓慢，是因为天花板真实存在。

数据究竟说明了什么

关于比特币上涨是源于避险买盘还是源于先前的回调，并没有一个简单的答案。两者都在发生，但权重不同。

在冲突爆发的最初几个小时，比特币被抛售以换取现金。它全天候可用，也确实被这样使用。底线得以守住，并非因为买家蜂拥而至，而是因为卖家早已离场。从那时起，两件事推动了复苏：一是50%回调带来的市场机制性出清，二是在政府为战争大肆支出的世界中，对于固定供应资产的长期真实需求。现货ETF买家在63,000美元入场，将其视为长期入场点而非接飞刀。

但纳斯达克上涨了24%，而比特币仅上涨20%。这个差距决定了哪个驱动因素更强。避险叙事应产生优于股市的表现。但这次没有。回调的故事更符合数据。

资金并未离开。只是停滞了。

在伊美战争前，四大支柱正在软化：流动性预期、机构需求、避险叙事和市场信心。但它们都未崩溃。机构转向现金并等待。市值被压缩但得以维持。战争降临到一个已经处于暂停模式的市场，而市场也一直停留在这个模式中。

市场不会永远等待。在某个时刻，霍尔木兹海峡重新开放，或冲突降温，或利率预期转变，或机构资本找到足够理由开始行动。当那一刻到来时，市场波动的幅度将不仅取决于新闻本身，更取决于在整个过程中，有多少资本一直处于观望状态——它们蓄势待发，只是在等待一个理由。

如果过去三个月的韧性意味着资本是暂停而非退出，那么触发因素无需很大。它只需要足够即可。

因此，在这个案例中，比特币在这场战争中幸存下来，或许并非因为它强大。或许是因为，到2月28日，它已经完成了其虚弱的过程。

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