稳定币市值达1600亿美元，以太坊增长乏力_新闻

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稳定币市值达1600亿美元，以太坊增长乏力

2026-05-27 18:17:27

以太坊社区的思考：重新审视ETH的价值定位

以太坊社区知名人物、信息平台Bankless创始人戴维·霍夫曼近期公开了其出售部分ETH持仓的原因，并就“ETH是否仍具备货币属性”这一日益激烈的争论发表了看法。霍夫曼并未完全否定这一论点，但他强调，其说服力已不及往昔。

是代币还是基础设施？ETH角色的再思考

霍夫曼表示，尽管他对以太坊网络本身保持长期乐观，但其对ETH代币的看法已经转变。他认为，虽然以太坊作为公共基础设施项目取得了成功，但代币并未完全捕获价值增长。因此，他目前采取了一种“结构性中立”的立场。

以太坊的发展已不再以最大化经济利益为唯一核心战略，而是优先考虑高实用性、去中心化及生态增长。与比特币专注于其单一核心产品不同，以太坊旨在通过应用程序、二层扩展系统、稳定币及整体网络影响力进行扩张。在霍夫曼看来，这种更广泛的价值分布，阻碍了ETH代币实现许多人预期的价格飙升。

以太坊选择的道路为网络带来了巨大成功，但未能满足人们对ETH快速财务增值的期望。基础设施是稳健的，但代币的价格表现则相对滞后。

第一层收入与竞争公链的优势

戴维·霍夫曼认为，收入模式对于第一层区块链至关重要。交易费用、网络活动、代币销毁率都直接影响代币的价格表现。他列举了一些例子，其中强劲的收入增长与其代币价格的显著上涨相关联。

如今，以太坊社区主要关注基于二层扩展的扩容模型。在这种模式下，网络收入的相当一部分积累在了二层结构中。这虽然带来了更低的交易费用，但与之前的牛市相比，ETH的销毁速度已经放缓，导致基础层的价格上涨动力减弱。

“互联网货币”地位的变迁与稳定币的崛起

霍夫曼进一步指出，ETH已失去其作为核心数字货币的角色，这在很大程度上要归因于稳定币的爆炸式增长。目前，以太坊网络上承载着超过1600亿美元的稳定币，但这类活动强化了链上美元的属性，而非直接推动对ETH的需求。

换言之，尽管以太坊作为金融基础设施发挥着关键作用，但在网络上流通的大多数资产并不直接与ETH挂钩。基于美元的稳定币已成为结算和交换的主要单位。

关于ETH核心用例的争论

尽管霍夫曼提出了批评，但ETH在去中心化金融应用中作为关键抵押品、用于质押获取奖励、以及作为网络交易费用的基础代币等核心作用依然存在。一些行业专家认为，ETH价值增长的放缓，正反映了该代币作为基础设施的成熟过程，即从爆发阶段转向广泛使用阶段。

这场讨论带来的一个关键启示是，随着以太坊优先考虑生态系统发展和长期增长，ETH的金融价值进展被留待时间逐步展现。迄今为止，以太坊网络本身的整体成功已超越了其代币的表现。

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