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摩根大通预测比特币将涨至17万美元 市场疑虑犹存

2025-11-07 17:14:48
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比特币跌破10万美元之际 摩根大通重燃旗舰资产估值辩论

当比特币价格刚刚跌破10万美元关口时，摩根大通重新点燃了关于这一旗舰资产估值的讨论。该投行在周三发布的报告中指出，与黄金相比，BTC目前存在显著低估，其公允价格应接近17万美元。这一分析在波动加剧、市场寻找方向的环境中，再度引发了关于加密货币真实价值的辩论。


核心要点

• 基于波动率比率分析，摩根大通认为比特币相对黄金存在低估

• 假设市值发生机械性重估，该行给出17万美元的理论目标价

• 该预测采用量化方法论，比较比特币与黄金的"相对风险"

• 分析发布时正值比特币回落至10万美元下方，加密货币市场不确定性高企

摩根大通：被低估的比特币或具17万美元潜力？

在11月6日周三发布的客户备忘录中，摩根大通通过大胆预测令市场震惊。尽管比特币与黄金的关联性已达0.85，但基于波动率的比较分析显示，比特币相对黄金存在明显低估。

报告特别指出，BTC/黄金波动率比率已降至1.8，意味着比特币被视为比黄金风险高1.8倍。应用这一比率进行相对估值后，分析师认为BTC存在显著的机械上涨空间。

"考虑到该比率意味着比特币目前消耗的风险资本是黄金的1.8倍，那么从机制上看，2.1万亿美元的比特币市值应有近67%的提升空间，即理论价格接近17万美元"，报告中如是表述。

该分析基于该行特有的量化方法论，建立在避险资产间的市场动态基础上。为佐证其观点，摩根大通强调了多项发现：

• 10月黄金的历史性上涨导致其自身波动率上升，暂时变得比往常更具风险

• 降至1.8的BTC/黄金波动率比率，使比特币相对于黄金的演变显得比预期更稳定

• 经风险调整的BTC估值理论上应反映这一动态，因此给出6-12个月内17万美元的目标

• 所用模型采用机械方法，未纳入围绕比特币的投机或叙事元素——摩根大通认为这增强了估算的稳健性

该投行认为，这种配置为寻求不相关且理性估值资产的投资者创造了战略机遇窗口。


分歧观点：当其他机构下调预期

与这种乐观解读形成鲜明对比的是，多家市场参与者提出了完全不同的诊断。就在摩根大通报告发布当天，比特币四个月来首次跌破10万美元心理支撑位。

部分分析人士将此视为持续脆弱性的信号。随后，Galaxy Digital宣布下调其年末BTC价格预测，目标价从18.5万美元降至12万美元。

该公司解释调整基于多重因素：持续的宏观经济压力（特别是贸易紧张局势和关税政策），以及10月10日的暴跌——被认为是加密史上最大规模的24小时清算事件。

更令人担忧的是，Galaxy数据显示10月约有40万枚BTC被鲸鱼抛售至市场，加剧了抛压。这种资金流动符合机构投资者重新配置的大趋势，他们似乎正将风险敞口分散至其他竞争性资产或主题。

"比特币已进入新阶段，我们称之为成熟期"，Galaxy研究主管Alex Thorn解释道。他认为ETF吸收了越来越多的流动性，实际上抑制了价格上涨节奏。


摩根大通与Galaxy等机构间的这种解读分歧，折射出当前加密市场的复杂性。当部分机构看到结构性中期机遇时，另一些则偏好基于即时市场数据的谨慎解读。对投资者而言，现在面临的挑战是如何在这两种叙事间权衡：是押注准备反弹的低估资产，还是认同市场正向更温和增长过渡。无论如何，这些分歧表明比特币价格已不再局限于泡沫或投机逻辑——它正逐渐成为通过经典金融方法论被分析、对比和细察的资产类别。

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