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MiCAR实施后,欧洲机构资金撤离交易所转向场外结算

2026-05-28 20:17:37
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欧洲MiCAR监管实施后机构主导的加密货币市场快速重构

自欧洲引入《加密资产市场法规》(MiCAR)以来,以机构为中心的加密货币市场正经历快速重构。市场明显呈现出从交易所主导的结构向场外交易(OTC)为基础的支付基础设施转移的趋势。总部位于瑞士楚格的FinchTrade正在这一变革中心扩大其影响力。

稳定币需求未减交易模式向场外迁移

行业信息显示,在欧盟MiCAR实施后,随着主要交易所减少对泰达币(USDT)的支持,市场曾预期稳定币需求将下降。实际上,个人投资者已转向USDC、EURC等更符合监管要求的资产。

然而机构市场却呈现相反走势。截至2026年第一季度,USDT市值已增长至约1850亿美元,且约75%的加密货币交易量通过稳定币进行。需求并未减少,只是交易和支付方式从“交易所”转向了“场外”。

在非洲、拉丁美洲、中东及北非和部分东南亚地区,美元稳定币仍然是核心基础设施。支付服务商、电子货币机构和区域性交易所更看重跨境资金流动中的流动性获取、支付速度和当地货币转换效率。对他们而言,稳定币是“运营工具”而非“投资资产”。

实际用户同样不关心交易是通过交易所还是场外完成,核心在于资金能否快速稳定到账。

场外交易成为新增长点竞争维度转向基础设施效率

过去,场外交易被视为处理大宗订单、议价及降低市场冲击的辅助手段。但如今机构客户的需求已超越单纯执行。

据相关市场报告,截至2025年底,机构场外现货交易量同比增长109%,而前20大中心化交易所的增长率仅为9%。同时,75%的流动性提供商表示“点差收益下降”,表明竞争焦点已从价格转向“基础设施效率”。

当前场外竞争力聚焦三大要素

首先是结算速度。标准正从传统的T+1(次日结算)向平均30分钟内结算转变。FinchTrade已能实现平均30分钟级别的结算。

其次是资本效率。过去100%预付的模式被视为低效,目前10-20%保证金的结算后结构已成为标准。

第三是客户接入速度。随着主要客户群体从交易公司转向支付运营商和业务企业,接入周期也从数月缩短至数天。FinchTrade可在1至5天内完成客户接入。

新兴市场需求强劲基础设施角色重新定义

这一转变在实际客户行为中得到印证。FinchTrade在非洲和拉丁美洲等传统欧洲中心基础设施未覆盖的地区增长尤为显著。

FinchTrade增长主管Nicola Boldrini表示:“机构需要的不是又一个交易所,而是‘支付能力’,尤其在非洲和拉美,机构需求正迅速扩大。”

MiCAR表面上改变了监管环境,但市场的本质需求依然存在,变化的只是处理需求的方式。场外交易柜台已不再仅是交易窗口,而是连接全球稳定币流动性和实际法币结算的“核心基础设施”。机构市场的竞争力也正从价格转向执行力和效率。

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