从交易所股份到稳定币——Tiger Research深度解析韩国机构加密货币三大战线_新闻

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从交易所股份到稳定币——Tiger Research深度解析韩国机构加密货币三大战线

2026-05-29 10:47:49

韩国加密货币市场的机构主导重构正全面展开

近期有报告指出，国内机构对加密货币市场的参与已从简单的业务合作阶段，扩展至交易所股权收购、托管业务、稳定币以及证券型代币基础设施的争夺战。尽管各类合作声明层出不穷，但实际实现商业转化的案例仍有限，其背后反映出立法延迟、制度不确定性以及海外技术依赖等结构性制约。

报告显示，当前国内机构市场正呈现出无明显单一主导的多极化格局。从已追踪的众多合作关系来看，尚未形成垄断性的中心枢纽。相反，银行、证券公司、信用卡公司、金融科技企业、托管机构以及区块链基础设施公司正各自组建联盟，试图在监管完善前抢占有利地位。这一竞争主要集中在稳定币、证券型代币与托管这“三大战线”。

交易所股权争夺战

最显著的变化是围绕交易所的股权收购竞争。多家金融机构已宣布收购或增持主要交易所的股份。这反映出加密货币交易所正被重新定位——它们不再是单纯的交易手续费平台，而将成为未来稳定币、托管服务、证券型代币及实物资产代币化产品的核心客户入口。

对银行与证券公司而言，通过持股交易所，可间接获取虚拟资产业务相关许可、流动性及客户基础。当前的股权竞争，实质上是一场关于未来谁将主导数字资产金融前端界面的争夺。有分析认为，这体现了制度化之前的市场卡位竞争，同时也是一场旨在影响未来监管标准制定的“规则设计战”。

证券型代币领域的双轨推进

证券型代币的法律基础正在构建中，但支持其产品化与流通的基础设施建设仍在进行。目前市场主要分为两大阵营：一个是以韩国证券存管院为中心的联盟，正通过整合多家证券公司来抢占发行与流通技术标准；另一个则以新韩投资银行为主导，通过推出联盟平台并整合账户服务，构建从发行到流通的自身体系。也有机构选择避开国内筹备期，直接利用海外据点抢先参与全球标准讨论。

稳定币：立法进程是关键制约

在稳定币领域，立法进程的滞后比技术挑战构成更大约束。多家企业正推进涵盖稳定币、加密货币及地方货币的综合性数字钱包方案，并进行相关支付测试。同时，也有机构在探索将传统卡基支付基础设施迁移至区块链网络。目前的核心争议点在于发行主体资格，各方对是否应限制由银行主导的财团发行存在分歧。因此，尽管市场参与者在技术验证与合作拓展上进展迅速，实际商用服务落地却普遍延迟。业界普遍认为，最终指南公布时，拥有最紧密客户触点与支付基础设施的一方最有可能掌握市场主导权。

托管市场：初步成形，静候资金

托管市场是相对而言已有较多实际运营案例的领域，多家由传统金融机构参与或合作的托管平台已陆续成立。这些平台正通过与传统银行合作及联结全球数字资产基础设施，扩展涵盖托管与结算的综合服务能力。

然而托管市场同样面临挑战。报告指出，主要托管商虽已成功进入市场，但由于尚未迎来机构资金的大规模流入，在盈利能力方面仍面临困难。这表明基础设施通道已初步搭建，但大规模资金流通仍需时间。这正体现了当前国内加密货币市场仍处于基础设施抢占阶段。

深层挑战：核心技术设施的海外依赖

更根本的课题在于核心技术的对外依存度。尽管国内机构在证券型代币、稳定币及托管等领域积极构建业务框架与联盟，但底层技术很大程度上仍依赖海外解决方案。报告警告，随着市场扩大，技术许可费和运营成本外流的风险将增加，且海外合作伙伴的政策变动可能波及国内整体金融基础设施。尤其在涉及韩元稳定币、国内法人账户联动以及与韩国央行数字货币对接等需适配本国特定监管与制度的领域，发展“国产基础设施”的重要性愈发凸显。

在此背景下，一批本土基础设施构建商正成为新兴力量。这些企业依托各自在特定领域的技术积累与经验，正积极为金融机构提供链上接入支持、系统连接及网络设计等服务。它们的出发点虽有不同，但目标一致：在监管完善后，成为承接制度内资金流入的核心驱动系统。

市场重心向机构转移

市场氛围的转变也从海外项目方的韩国战略中得以印证。过去策略多聚焦于零售投资者与社区活动，而近期与大企业和金融机构的协作已成为核心路径。这种转变在主要交易所交易总额同比显著下滑的背景下，更清晰地表明市场重心正快速从个人向机构转移。

展望：基础设施主导权决定未来格局

当前韩国加密货币市场可被视为一场瞄准监管完善后的卡位竞赛，其进展甚至快于制度化进程。短期来看，各类合作与投资验证令市场显得纷繁复杂；但中长期而言，胜负关键很可能在于谁将掌握连接交易所、托管、稳定币与证券型代币的金融基础设施主导权。若能涌现更多摆脱海外技术依赖、并能够设计符合国内监管要求的技术方案的企业，韩国加密货币市场的自主性与成熟度也将随之提升。这一趋势预计将在未来几年的行业重大活动中愈加清晰。

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