不是所有的加密资产增长都名副其实_新闻

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不是所有的加密资产增长都名副其实

2026-06-02 20:03:59

过往周期中，绝大多数被用来衡量加密领域增长的指标，往往是最容易被操纵的。

总锁仓价值、交易笔数、前一日活跃钱包数量、推特粉丝数——每一个都是可以轻易攀升的数字，每一个都曾被当作项目成功的证据。但如今回望，这些指标都没能真正衡量它们本应衡量的东西。

它们本应衡量的是用户是否真正在使用产品。这显然更难量化，也正是那些更简易的指标得以长期占据主流的部分原因。

一个值得进行的思考

不妨做一个推演：在2026年，审视任何一个在2020至2022年间增长曲线看似亮眼的协议，问一问，在其巅峰时期进行交易的钱包，至今仍有活跃度的比例是多少？大多数情况下，答案是个位数。而在其余多数情况，这个数字小到协议团队根本不愿公开。

这并非总是恶意行为所致。有些钱包属于散户用户，他们只是单纯地离开了。但更多情况下，这些钱包从任何实际运营角度看，都算不上真正的用户。它们是追逐收益的农场地址、积分计划参与者、操作多个钱包的农户，或是那些比协议团队自身更精通激励时机的专业运营者操作的机器人账户。

这已成为行业不愿直视的隐痛。增长并非真实。那些作为代理的指标并未衡量用户。为自家仪表盘设计这些指标的团队，往往心知数据的局限，却依旧对外发布，因为若不如此，图表上的数字将变得难看。

悄然形成的转变

此后的数年间，一种更低调的模式正在形成。一部分加密产品开始关注另一类更难以作假、积累更缓慢的指标：真实的用户粘性。其称谓尚未统一，有的团队称之为“粘性使用”，有的称为“用户留存”，也有的称为“有机活动”。但其核心观察是一致的：一个用户在首次交易七天后返回，月底再次返回，并在下一季度继续使用的，才是协议真正赢得的用户。而那些仅在空投窗口期出现便永不回归的钱包，并非用户，只是营销的副产品。

那些基于更严苛增长定义持续积累的团队，开始与依赖简易指标的团队呈现出明显差异。他们的增长曲线或许在短期内不那么炫目，却更具持久力。他们的用户往往涉足其多个产品线，这意味着相当比例的用户实际使用了团队推出的不止一个产品。他们通常不需要持续不断的营销驱动，因为早期的用户带来了新用户。他们敢于呈现真实数据，因为增长扎实的协议，其团队已不再感觉有必要粉饰数据。

应用层范例

应用层的一个有益范例是一个结合了现货交易、永续合约、质押、收益和预测市场的非托管应用。其积累的用户粘性并非依靠营销驱动，用户群体通过实际使用而自然增长。团队内部关注并愿意向诚心探究者分享的数据，是关于“回头客”的数据。这些用户中有相当比例使用了团队推出的五条产品线中的不止一条，这个指标是大多数单一产品的加密团队根本难以披露的。

该应用创始人表示：“行业多年来一直将激励驱动的活动与真实的产品需求混为一谈。能够留存下来的产品，将是激励消失后用户仍会持续回归的产品。”

关注真实粘性的意义

关注真实用户粘性的目的，并非为了让增长昙花一现的团队难堪。其中许多团队当初也是在善意地运作，只是身处一个奖励当时市场认可指标的大环境之中。如今，市场已经改变，市场所重视的指标也随之改变。那些更早适应更严苛增长定义的团队，如今正在正确的事物上积累优势，他们与未能适应的团队之间的差距，已开始显现。

这对未来几个季度的加密领域意味着，仅凭增长图表将不再具有说服力。一个声称正在增长的协议，需要能够具体地说明其用户的实际行为、回访频率，以及图表中的增长有多少能在激励突然消失后依然存续。那些能清晰回答这些问题的团队，已然走在前面。

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