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SpaceX上市引爆华尔街空前热潮,估值算法却令分析师踟蹰

2026-06-05 06:36:35
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SpaceX将启动美国史上最大规模IPO

SpaceX预计将于6月12日启动首次公开募股,估值接近1.75万亿美元,这将成为美国历史上规模最大的IPO。公司计划发行5.55亿股A类股票,每股定价135美元,旨在筹集约750亿美元资金。市场对投资者是否应参与此次由马斯克主导的融资活动看法不一。

亏损状态下的高估值依据

尽管面临巨额亏损,SpaceX仍将以SPCX为代码在纳斯达克上市。包括美国银行、摩根士丹利和摩根大通在内的多家机构本周将为高净值客户举办专属推介活动。美国银行甚至计划点亮其曼哈顿总部塔楼,模拟火箭发射效果。

财务数据显示,尽管星链业务实现44亿美元营业利润,但公司整体仍承受巨大亏损。2026年第一季度营业亏损达19亿美元,其中仅人工智能部门就亏损25亿美元。过去四个季度公司总收入为193亿美元。

估值争议与市场警示

按IPO价格计算,SpaceX市销率约为103倍,较当前标普500指数中最昂贵的股票高出40%。晨星分析师认为公司合理估值约为7800亿美元,并建议投资者等待更佳入场时机。历史数据显示,市销率超过100倍的科技股普遍出现大幅回调,美国十大IPO上市后的平均表现落后标普500指数127个百分点。

市场信心来源

华尔街对SpaceX保持乐观有其技术基础:2018年猎鹰9号成为首个可重复使用的商业轨道火箭,而新一代星舰可能将轨道到达成本降低99%。公司预估其卫星互联网、发射服务及轨道数据中心等业务的总潜在市场规模达28.5万亿美元。有机构研究报告认为,仅星链业务就足以支撑2万亿美元估值。

生态协同效应

马斯克旗下企业存在深度协同关系。特斯拉在今年1月向人工智能部门投资20亿美元,公司文件显示计划为数据中心采购6.97亿美元的特斯拉储能电池及1.31亿美元的电动皮卡。尽管人工智能部门目前营收仅8.18亿美元,但其估值已达到2500亿美元。

相较而言,同期完成融资的人工智能企业以9650亿美元估值实现470亿美元年化营收,市销率约为20倍,显著低于SpaceX体系内的估值水平。公司预计第二季度将首次实现5.59亿美元营业利润,营收规模达109亿美元。

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