执行摘要
备受期待的SpaceX首次公开募股计划于本周末前完成定价。这家航空航天制造商计划筹集750亿美元的新资本,届时公司企业价值将达到1.75万亿美元。若成功完成,此次IPO将打破所有历史记录。
即将到来的公开上市在投资界引发了巨大争论。尽管一些人视其为绝佳的入市机会,但多数意见建议保持耐心。
支持投资的论点
核心投资逻辑围绕着SpaceX的卫星互联网服务Starlink展开。该部门目前拥有超过1000万付费用户,同时保持着超过60%的息税折旧摊销前利润率。
此外,公司已成功将业务拓展至人工智能基础设施领域。近期与Anthropic和Alphabet签订的合同确保了每年约260亿美元的计算能力租赁收入。
支撑这些预测的,是SpaceX在轨道发射领域的主导地位以及Starship项目的持续开发。这种完全可重复使用的重型运载火箭,可能将每公斤的轨道进入成本从数千美元降至数百美元。
怀疑观点
批评者强调,这些数字是遥远的预测,而非当前现实。Starship仍处于开发阶段,拟议的人工智能卫星网络也未在商业规模上得到验证。
多位分析师引用了历史数据,指出大型科技类IPO在上市第一年平均最大跌幅可达55%,并认为后续会出现更佳的买入机会。同时提醒个人投资者可能尚未准备好应对大型公开上市后典型的机构交易动态。
公司控制权与IPO机制
公司治理问题引发了广泛担忧。该公司的治理架构赋予埃隆·马斯克对投票权和董事会构成的绝对控制权,有评论称这种情况"前所未有地糟糕"。
锁定期条款也不同于传统的IPO标准。SpaceX采用的是与股价表现部分挂钩的分阶段锁定期,而非统一的180天限制。
一项调查显示,在接受调查的八位投资专业人士中,有六位表示他们不会在上市首日购买股票。


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