比特币现在便宜吗？灰度研究：链上指标显示6万美元低点被低估_新闻

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比特币现在便宜吗？灰度研究：链上指标显示6万美元低点被低估

2026-06-10 14:59:26

灰度综合指标显示比特币低于历史均值，两大催化剂将决定底部是否确立

灰度（Grayscale）的链上综合指标显示，比特币当前处于低估状态，但估值水平并未达到以往周期底部的廉价程度。美国参议院的《CLARITY法案》是可能推动机构资金再次流入比特币的关键催化剂。杠杆持有者稳定其资产负债表对于防止价格进一步下跌至关重要。灰度建议长期投资者在当前比特币价格水平采取定投策略。

灰度综合指标：比特币低于历史均值，但折扣不及以往底部

灰度研究部门通过加权平均三种不同指标，构建了一个综合性的链上估值指标。结果显示，比特币当前价格远低于其长期历史均值。这一读数确认了市场处于低估状态，但低估的幅度并未达到此前周期底部所记录的水平。

该公司指出，2022年FTX崩盘后的市场状态是最清晰的对比参照。当时的链上指标反映出远比当前数据更深的折扣水平。根据研究主管Zach Pandl的分析，这种差异源于本轮调整前牛市行情相对温和。结构性市场变化也在这一较浅的熊市阶段中发挥了作用。比特币ETP产品的可及性、财富平台的部署以及机构采用率的提升，都改变了市场组成结构。这些发展提供了一个早期周期完全不具备的需求底部支撑。

灰度在X平台上对其研究立场进行了总结，提出了“比特币是否已变得廉价？”这一核心问题。该公司的答案是：是的，但不如以往周期底部那样廉价——这一定位将当前时刻界定为一个可把握的机会，而非历史性的折扣窗口。

两大催化剂将决定比特币是否已触及底部

灰度研究认为，《CLARITY法案》是最直接的监管变量。该法案正在美国参议院推进，旨在为数字资产分类建立一个明确的法律框架。Pandl的团队表示对此持乐观态度，尽管预测市场目前认为该法案获得通过的概率大致为五五开。

参议院对《CLARITY法案》的有利投票可能会解锁新的机构资金配置进入比特币。这种监管确定性在历史上往往会降低机构配置者对该资产类别所施加的风险溢价。另一方面，法案的延迟或失败则可能延长当前的价格压力期。

第二个催化剂是大型杠杆比特币持有者的表现。过去，过度杠杆头寸引发的强制平仓曾显著放大市场跌势。灰度的分析表明，市场短期走向在很大程度上取决于这些持有者能否稳定局面，而不会触发连环抛售。

对于长期投资者而言，灰度认为当前价格水平支持采用定投策略。而更具战术眼光的参与者，则可能受益于等待《CLARITY法案》取得进展后再增加头寸。

截至发稿时，比特币交易价格为61,244美元，过去24小时下跌3.18%，过去一周下跌7.55%。

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