比特币抹去大选后全部涨幅
比特币现已回吐自2024年11月美国大选以来的全部涨幅,市场情绪在数月持续乐观后出现剧烈逆转。数据显示,周末期间抛售加速,过剩杠杆被清除,来自美国的卖压主导了资金流向。
比特币价格自2025年4月以来首次短暂跌破80000美元关口,并一度触及60000美元,创下数月新低。此番下跌令选举后的全部涨幅归零,使比特币在四个月内跌幅约达50%,成为自2022年以来最急剧的下跌。
下跌背后的驱动因素
此次下跌迅速而猛烈。周末期间超过27亿美元的杠杆头寸被平仓,那些激进押注继续上涨的交易者被清出市场。分析指出,此次行情是一次决定性的市场重置而非常规回调,价格走势反映的是真实需求的缺失,而非暂时性恐慌。
数据显示,美国资本处于此次下跌的核心。通常被用作美国现货需求指标的Coinbase溢价差自12月以来持续为负,表明美国投资者正在抛售而非积累。这种持续的负溢价强化了一个观点:本轮下跌并非仅由海外杠杆驱动,而是源于全球最大资本市场的现货抛压。由于缺乏美国买盘支撑,下跌动能加剧,支撑位迅速失效。
现货ETF的角色转变
现货比特币ETF放大了这一压力。自11月以来,这些产品累计净流出达62亿美元,创下自ETF推出以来持续时间最长的流出纪录。曾在比特币上涨期间充当强大需求引擎的ETF,如今已转变为净供应来源。
其中,规模最大的现货比特币ETF在此转变中扮演了核心角色。虽然它仍是比特币最大的单一机构持有者,但在下跌期间也成为最重要的卖方之一,在需求疲软时直接增加了市场供应。
分析总结指出,此前推动上涨的机构资金流现已缺席,市场失去了最强有力的结构性买盘。
三重冲击下的市场
此次急剧下跌并非孤立事件。分析认为有三重因素同时冲击市场,加剧了下行压力并加速了风险规避行为。
首先,美联储新任主席的任命给货币政策预期带来了新的不确定性,市场重新评估利率和流动性的未来路径,降低了对加密货币等高贝塔资产的需求。
其次,大型科技公司业绩疲软严重拖累风险情绪。微软股价下跌约10%,对成长型投资组合产生冲击波,并引发科技相关资产的广泛去风险化。
第三,贵金属市场突然暴跌。白银在短短三日内重挫约40%,动摇了其作为通胀对冲和避险资产的叙事。这一崩溃迫使交易者重新评估跨资产相关性,并在多个市场同时平仓。
这三股力量恰好在市场最脆弱时合力冲击加密货币领域——此时杠杆高企、ETF资金流转为负值、美国需求消失。
结构性与资金流向变化
曾经作为比特币上涨支柱的机构投资者已果断离场。分析指出,早前周期中推动上涨的机构现已基本退出,价格发现交由更单薄、波动性更大的市场完成。
持有比特币的上市公司也面临越来越大的压力。这些公司目前坐拥约250亿美元的未实现亏损,因比特币价格已低于其平均购入成本。随着资产负债表压力增加,持有的意愿减弱,增加了额外供应进入市场的风险。
与此同时,衍生品市场反映出看跌布局。加密资产呈现明显的看跌偏态,表明交易者预期波动将持续而非快速复苏。基差仍不稳定,凸显出长期和短期参与者均缺乏信心。
分析评估认为,市场正从机构积累阶段转向防御性布局阶段,资本保值优先于上涨敞口。
资本转向与新关联性
在加密货币挣扎之际,资本找到了新的去处。分析强调,资金明显轮动至人工智能主题的股票,即使在数字资产失血之际,这类股票仍持续吸引资金流入。
比特币的价格走势与标普500软件及人工智能相关股票日益趋同。当人工智能股票上涨时,比特币趋于稳定;当人工智能走弱时,加密货币跟随下跌。分析指出,若从纳斯达克指数中剔除人工智能股票,加密货币的大部分明显弱势表现就会消失,这凸显了两类资产间已变得高度关联。
这种关联性使得加密货币更加脆弱。只要人工智能仍是主导的增长叙事,投机性资本就会停留在股票市场,而非轮动回数字资产。微软的疲弱业绩可能标志着人工智能交易热潮开始出现乏力迹象,但分析警告,仅凭这一点不足以重振加密货币需求。在人工智能热情显著降温之前,比特币的上行空间仍将受限。
市场展望与前景
分析结论直言不讳:若无真实需求回归,比特币不太可能出现持续反弹。复苏需要多重条件共同作用:Coinbase溢价必须转正、现货ETF资金流必须逆转、基差必须趋于稳定。
缺乏这些信号,市场将面临长时间的震荡和高波动性,而非明确的方向性趋势。短期反弹可能出现,但缺乏结构性支撑,且快速消退的风险很高。
周末的平仓浪潮清除了过剩杠杆,但并未解决根本的需求问题。在美国卖家主导、机构离场观望、资本聚焦他处的情况下,比特币交易处于脆弱的平衡之中。
至此,选举后的上涨叙事正式终结。市场正在重置,波动性上升,耐心成为首要策略。在资本带着信心回归之前,加密货币将困于不确定性与疲态之间,行动迅速,却难有方向。
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