QCP警告：Strategy可能出售更多比特币以支付股息_新闻

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QCP警告：Strategy可能出售更多比特币以支付股息

2026-06-18 05:26:43

战略重返聚光灯：QCP估计当前股息支付流动性跑道约七个半月

摘要

QCP警告称，如果股息义务超过可用资金来源，Strategy公司可能最终被迫出售更多比特币。

首席执行官Phong Le表示，近期出售32枚比特币属于流程测试，并非由股息驱动的流动性举措。

彼得·希夫认为，随着股息压力增大，Strategy当前购买比特币的模式可能稀释股东权益。

据做市商QCP分析，Strategy当前的流动性状况可支撑约七个半月的股息支付，这意味着若替代融资渠道吸引力下降，该公司可能需要出售更多比特币。

股息义务成为焦点

这一警告发布前不久，Strategy刚完成多项资产负债表交易。QCP指出，该公司回购了约15亿美元将于2029年到期的可转换票据，同时通过出售MSTR股票筹集约2亿美元。部分收益用于再次购入价值1亿美元的比特币，延续其长期积累策略。

市场关注度正转向Strategy如何管理其资本结构中与未来支付承诺相关的资金安排。在其市场报告中，QCP认为，若该公司试图在维持股息的同时继续执行金库策略，出售比特币可能成为选项之一。

这些担忧出现在Strategy本月早些时候披露出售32枚比特币之后——这是其首次公开减少比特币持仓。该交易遭到部分加密投资者的批评，因为执行主席迈克尔·塞勒长期以来一直倡导对比特币的持有不卖策略。

CEO回应：出售为流程测试

在6月13日的采访中，Strategy首席执行官Phong Le回应称，此次出售并非为筹集现金用于股息。Le解释，该公司进行此次交易是为了测试内部流程、产生可抵消未来税务负担的税收损失，并降低未来必要时出售可能带来的市场冲击。

Le还反驳了Strategy缺乏其他融资选择的说法。据这位CEO称，该公司仍可通过股权发行和优先股融资来支撑其资本结构。同时，Le承认管理层将根据财务结果而非意识形态来评估比特币出售和股票发行两种方式。他表示，Strategy会选择能够提高普通股东每股比特币敞口的方法。

批评者质疑新购入的经济效益

Euro Pacific Capital首席经济学家彼得·希夫则从另一角度提出批评。他近期指出，Strategy的模式已不如MSTR股票以大幅溢价于其比特币持仓价值时有效。希夫认为，早期的股票发行之所以能增加每股比特币敞口，是因为投资者愿意以远高于净资产值的价格买入。他在最新评论中表示，以较低估值发行股票来购买更多比特币，即使公司整体比特币储备增加，也可能稀释股东权益。

希夫的言论紧随Strategy在6月初以约1.01亿美元购入1550枚比特币之后。他声称该交易降低了每股比特币敞口，并将这一结果描述为“负比特币收益率”。

尽管存在这些担忧，Strategy仍在持续增持。6月15日，塞勒披露又以约1亿美元购入1587枚比特币，使公司比特币总持仓达到846842枚。同时，公司还将美元储备增加至约11亿美元，在维持比特币收购计划的同时提供了额外流动性。

另一个争议焦点涉及Strategy的STRC优先股。希夫认为，如果这些证券的交易价格低于预期水平，公司可能面临提高股息支付、增发股票或动用现金储备以履行义务的压力。

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