圆桌会议100：Frank Holmes力挺HIVE数字科技_新闻

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圆桌会议100：Frank Holmes力挺HIVE数字科技

2026-06-19 04:09:21

HIVE Digital Technologies 于2017年成为首家公开上市的比特币矿商。此后，它已发展为一家多元化的数字基础设施公司，在2026财年创下近3亿美元的营收纪录，开采量占全球比特币网络的近3%，目前正将其现金流转向高性能计算（HPC）和人工智能（AI）领域。执行主席Frank Holmes在一次圆桌讨论中阐述了这一战略的依据。

领导力

Holmes并非典型的矿业高管。他还担任美国全球投资者公司的首席执行官兼首席投资官，拥有近四十年的资本市场经验，而这种资金管理者的本能贯穿于他谈论HIVE运营的方方面面。对于他的团队，他更看重的是性情而非履历：一种“强烈的求知欲”，加上感恩与谦逊。他珍视的特质是韧性，以及在外部力量与你为敌时——无论是金价下跌还是代币崩盘——愿意不断解决下一个问题。他很大程度上依赖于他所阅读和倾听的对象。沃伦·巴菲特“只管买入美国”的乐观主义、雷·达里奥关于债务周期和世界秩序变化的研究，以及史蒂夫·乔布斯那句关于只有回首往事才能将点连成线的名言，都成为他的参照坐标。其主线是一位领导者将宏观模式识别、解读体制、周期和大宗商品历史视为核心管理技能，而非附带兴趣。

创新

HIVE的创新主张始于一个真正的第一。2017年9月，它通过反向收购在多伦多证券交易所上市，成为首家公开上市的比特币矿商，这远在现货比特币ETF使数字资产成为主流之前。Holmes将这一早期上市视为公司所定义的职业道德和风险承受能力的证明。他认为，早期承担风险正是其获得回报的原因。同样重要的是对绿色能源的早期押注。部分受埃隆·马斯克等人推动可再生能源的更广泛趋势影响，HIVE围绕水电及其他可再生能源而非化石燃料构建了其挖矿版图——这是一项战略选择，而非事后考虑——如今这支撑着其在水利资源丰富的巴拉圭的扩张。最新的分支是人工智能。HIVE通过其BUZZ HPC部门增加了高性能计算业务，其理由是部署和冷却矿机ASIC所需的技术直接适用于为AI工作负载部署GPU。

财务

在2026财年（截至2026年3月31日），HIVE报告总营收创纪录地达到2.978亿美元，同比增长158%，总营业利润率1.079亿美元，调整后EBITDA约为7290万美元。数字货币收入跃升164%至2.783亿美元，共开采2,885枚比特币，而BUZZ HPC业务贡献了创纪录的1,950万美元，增长94%。建设数据中心可能意味着数亿美元的初期投资。因此，Holmes对杠杆持谨慎态度。HIVE的做法是避免过度杠杆化的债务负担——他认为这将拖垮实力较弱的运营商——并稳健地规划增长。对于一项底层收入随比特币价格波动的资产而言，这种财务纪律决定了是在低迷中幸存，还是像他所说的那样，成为价格下跌时破产的公司之一。

防御能力

Holmes认为，HIVE的护城河是运营层面的，而不仅仅是地理位置上的。公司花费多年时间构建了一套集成的技术与物流体系。这包括获取电力、确保土地和变电站、在全球范围内运输和安装昂贵硬件，以及运行先进的冷却系统。他将其比作戴尔在个人电脑领域建立的物流优势。他认为，新进入者无法轻易通过购买获得这种能力，学习曲线陡峭，关系需要时间建立，而官僚主义常常造成延误。这种防御能力还依赖于人员和合作伙伴：电气、土木和软件工程师与财务人才并肩工作，再加上数据中心生态系统中的人脉关系。此外，它还依赖于先行优势。HIVE在人工智能建设引发对廉价可再生能源、土地和电网接入的竞争之前，就已锁定了这些资源。他指出，先行者能锁定稀缺资源，其他人现在正在争抢这些资源。

商业模式

HIVE目前的主要业务仍然是比特币挖矿运营。大宗商品业务面临一个共同威胁：利润空间被压缩。Holmes的应对方式是多元化。HIVE利用比特币挖矿产生的现金流和已建成的基础设施，在此基础上构建更高价值的AI和HPC业务。数据表明，到目前为止这是成功的。BUZZ HPC财年末拥有约3500万美元的签约年经常性收入，其中一项是在曼尼托巴省贝尔加拿大AI网络上运行的一个504块NVIDIA B200 GPU集群，每GPU小时收入约2.90美元。在挖矿方面，HIVE正朝着2026年达到35 EH/s的比特币目标迈进，接近全球网络的3%，并依靠巴拉圭伊瓜苏一座新的100兆瓦水电站园区提供支持。2026年5月，该公司在大多伦多地区公布了一座320兆瓦的AI“千兆工厂”，设计可容纳超过10万块GPU，目标是在2027年下半年全面上线时实现约3.6亿美元的年化经常性收入。当被问及AI泡沫是否可能破裂时，Holmes并未否认这种可能性，而是为此做了规划。他的论点是，保守的融资、与HIVE共同出资的第三方资本合作伙伴，以及严谨的投资回报计算，恰恰能让多元化运营商在过度杠杆化的同行停滞不前时继续发展。更宏观的图景是一个再工业化的故事：廉价、丰富的可再生能源正在吸引制造业、机器人技术和计算业务迁移到那些有能力提供能源的地方。

纵观这五项标准，HIVE呈现为一家试图摆脱加密挖矿繁荣与萧条名声的公司。领导层经验丰富且具备宏观素养；创新记录真实可见——从2017年开创性的上市到激进的AI扩张；2026财年的数据令人鼓舞；防御能力的论据建立在来之不易的物流和早期电力获取上；商业模式则明确旨在将利润压缩的大宗商品转化为经常性的AI收入。存在的问题是任何投资者都应独立权衡的。HIVE的营收仍然依赖比特币的价格，AI建设需要大量资金，而今天看似强劲的GPU经济学取决于需求能否持续领先于供应。

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