比特币可用供应量正在缩减：它们流向了哪里？_新闻

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比特币可用供应量正在缩减：它们流向了哪里？

2026-06-22 19:22:02

核心要点

比特币OTC柜台余额已跌至历史低点，接近15万枚BTC。

7天交易所净流量约为-11,005 BTC，仍为供应减少状态。

持有1,000至10,000 BTC的钱包在60天内累计约68,000 BTC。

杠杆水平看起来平静，因此这一走势似乎是现货驱动，而非杠杆挤压。

场外交易市场余额骤降

最引人注目的信号之一来自场外交易市场。根据CryptoQuant数据，OTC柜台上的比特币余额已从2022年的大约55万枚BTC骤降至如今的约15万枚BTC，创下历史新低，减少了约40万枚BTC。这看起来更像结构性转变，而非价格波动。OTC柜台是大额买家在不影响现货价格的情况下进行交易的场所，因此当余额下降时，意味着巨鲸吸收供应的速度超过了补充速度，而且是在悄无声息地进行。

本轮周期的异常方向

本轮周期不同寻常之处在于方向。从历史上看，OTC余额往往在牛市峰值附近上升，因为大额持有者利用这些柜台分发筹码。而这次余额持续下降，属于反常现象。大型买家非但没有在强势行情中派发，反而在消耗手中唯一的大型、隐蔽的供应来源。

这与以往周期有何不同？

本轮吸筹的突出特点在于其低调，而这很可能指向背后的参与者。以往的比特币牛市主要由投机性的散户资金推动，这些资金在价格和杠杆上表现得十分张扬。当前OTC余额的下降则暗示了一种流动性的机构化趋势。大买家正在绕过公开订单簿，以避免价格向不利于自己的方向变动，这是资产管理公司和托管机构而非日内交易者偏好的策略。

这与2026年的整体图景相符——ETF托管、企业财库和专业柜台已成为比特币需求的结构性组成部分。这或许有助于解释为何本轮吸筹比以往周期更漫长、更不显眼：当买入通过OTC柜台和托管机构而非散户交易所订单进行时，供应收紧的同时却不会伴随以往牛市阶段常见的价格爆发。需要说明的是，链上数据无法直接点名这些买家，因此机构吸收只是对当前模式最一致的解释，而非已确认的身份。

杠杆挤压还是供应冲击？

交易所资金流动也传递了类似信息，但其中蕴含的细微差别值得精确梳理。七天的交易所净流量约为-11,005 BTC，这意味着离开交易所的比特币远多于流入的，这是资金流入冷存储而非准备出售的经典特征。进一步佐证的是，OKX在6月21日录得约7.65亿美元的净流出，为其自5月22日以来的最大单日净流出。

值得注意的是一个单日逆转。交易所净流量从6月21日的-11,011 BTC翻转至6月22日的+522 BTC，这是一次小幅流入，打断了原本清晰的流出趋势。单日反转并不破坏整体格局——七日数据依然显著为负——但值得如实指出。如果流入持续伴随融资利率和未平仓合约的上升，那么市场结构可能弱化。目前来看，杠杆状况较为平静：融资利率为0.003626，远低于其30日高点0.018附近；未平仓合约约209.2亿美元，较30日均值低约10%。这意味着当前的供应变动由现货吸筹驱动，而非可能剧烈崩溃的杠杆头寸。短期持有者SOPR为0.998，显示这些持有者仅略微浮亏，既未恐慌抛售，也未陷入狂热。

谁在买入，谁在卖出？

6月5日的抛售揭示了这一趋势下的群体分化。当比特币跌至约6万美元时，币安、Coinbase、Gate和Bybit上出现了约131亿美元的现货交易量，这是活跃的双向活动，而非单边抛售。随后几周发生的情况才是关键所在。

钱包群体数据

1,000-10,000 BTC：60天内累计+68,000 BTC——最大买家买入，自2月以来最高。

100-1,000 BTC：60天内派发-41,600 BTC——中等持有者向买家抛售。

格局清晰：最大的钱包在60天内购入约68,000 BTC，为2月以来最密集的吸筹；而中等规模（100至1,000 BTC）的持有者则派发了约41,600 BTC。更大资金吸收了较小持有者释放的筹码。结合OKX的流出数据，资金流向非常明确：比特币正离开交易所和OTC柜台，沉淀到最大、最坚定的钱包中。

这种分化本身暗示了持有者群体的专业化。中等规模（100至1,000 BTC）持有者派发，而大规模（1,000至10,000 BTC）钱包吸筹，说明较小的群体正在获利了结或重新平衡，而更大、更坚定的资金则将当前价格区间视为吸筹区域。这仅是一种解读而非确定性结论——数据只显示资金流向，不显示意图——但这是与这些群体历史行为最一致的解读。

将三组数据结合起来，它们并非孤立的故事。OTC流动性处于历史低位、交易所流出占据主导、大额钱包吸筹创下多月新高，所有这些都指向同一个方向：比特币的可流通供应正在以加速的速度集中于强手之中，而本轮周期的吸筹在结构上明显不同于以往——更漫长、更低调，且发生在低OTC余额的背景下。

综合解读与诚实限制

供应集中是吸筹信号，而非价格上涨的保证。供应萎缩只有在需求出现时才有意义，而“鲸鱼在买入”和“底部已现”是两种容易混淆的不同表述。链上数据可能低估一些真实的抵消风险：并非所有交易所流出都是长期自托管（部分流向托管机构或基金），而大型主权或政府持有的比特币仍是这些指标难以充分捕捉的潜在供应来源。当前数据中唯一的看空信号——6月22日的净流入——尚未打破趋势，但值得密切关注。数据所能确立的是：供应正在全面收紧。但单凭数据本身无法确定需求何时（或是否）会出现，将这种收紧转化为价格上涨。

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