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韩国将代币证券纳入资本市场改革

2026-06-24 18:12:13

韩国金融委员会：将代币化证券纳入资本市场基础设施改革

韩国金融委员会（FSC）已将代币化证券更深层次地纳入一项旨在实现资本市场基础设施现代化的国家规划。该监管机构表示，正在协调各部门及市场运营商的改革，将代币证券定位为一项更广泛举措的一部分，而非独立项目，旨在提升结算效率与市场互联性。

周二，韩国金融委员会召开了资本市场基础设施评估会议，旨在协调政策工作与运营计划。该机构表示，代币化证券将继续通过一个独立的公私联合委员会进行开发，其成果随后将被整合到更广泛的基础设施路线图中。

关键要点

金融委员会正在协调代币化证券工作与更广泛的资本市场改革，包括加快结算速度和延长交易时间。

韩国国会已批准的立法承认基于区块链的分布式账本作为证券登记机构，从而实现代币化证券的发行与转让。

金融委员会预计关键代币化证券的下级法规和指南将于7月左右发布，该框架计划于2027年2月生效。

运营基础设施计划于2026年底前完成，包括用于结算某些非上市股票和零星投资产品的场外交易的韩国证券登记结算院（KSD）系统。

相关企业应关注代币化证券框架将如何与现有的投资者保护及市场诚信义务一并实施。

资本市场基础设施评估纳入代币化证券

金融委员会决定将代币化证券纳入更广泛的基础设施改革，这反映了一种旨在将数字资产与既定市场架构相结合的政策方针。实际上，这对合规与运营准备至关重要，因为代币化发行与转让通常需要与证券登记机构、结算流程、托管模式以及审计追踪相整合。

据金融委员会称，该举措包括一项旨在缩短证券结算周期的路线图，目标是在10月前完成。该路线图还包括开发韩国证券登记结算院系统，旨在处理涉及非上市股票和零星投资产品的场外交易结算。金融委员会的时间表将该系统目标定于2026年底前完成，这早于代币化证券制度的启动日期。

金融委员会副主席权大永将这一努力定位为四大政策优先事项的一部分：信任、股东保护、创新与市场准入。这组目标表明，监管机构将寻求若干保障措施，在采纳技术的同时维护投资者保护，而非将代币化仅仅视为一种技术实验。

立法基础与计划中的2027年实施

韩国的代币化证券计划早于此次资本市场基础设施评估。今年1月，韩国国会通过了承认基于区块链的分布式账本为有效证券登记机构的修正案。该修正案还允许代币化证券的发行与流通，为监管机构制定实施细则和配套基础设施奠定了法律基础。

据金融委员会称，代币化证券框架计划于2027年2月生效，前提是完成下级规则和配套基础设施。该机构表示，其目标是在公私联合代币化证券委员会的工作基础上，于7月发布拟议的下级法规和指南。

金融委员会的最新消息强调，实施细节仍在积极制定中，将通过额外的磋商和规则制定来正式确定，而非在法案通过后立即实施。

对于受监管的企业而言，立法授权与有效实施规则之间的差距意义重大。在此期间，企业通常需要明确运营要求，例如：代币化证券将如何注册、验证并与传统证券记录对账；将适用哪些披露或投资者保护措施；以及合规控制措施在分布式账本环境下应如何运作。

韩国证券登记结算院整合与基于区块链的托管平台开发

基础设施规划是金融委员会方法的核心组成部分。监管机构已将通过韩国证券登记结算院实现的结算能力确定为2027年2月生效日期前的一个里程碑。金融委员会描述的韩国证券登记结算院系统旨在支持非上市股票和零星投资产品的场外交易结算。

另外，三星SDS在5月份表示，已获得一份构建代币化证券管理平台的合同。据金融委员会广泛沟通中引用的报道，该平台旨在将韩国证券登记结算院现有的电子证券账户系统与基于区块链的数据相连接。三星SDS表示，其目标是在2027年2月前完成该平台，使其交付与代币化证券框架的计划启动时间保持一致。

金融委员会还指出，代币化证券的详细计划将继续在公私联合委员会内部讨论，之后才与更广泛的基础设施评估关联。此顺序表明，监管机构正试图协调“数字资产”规则制定与更普遍的现代化议程，从而可能降低可能使实施复杂化的并行标准风险。

从治理角度来看，将基于区块链的数据与既定的存管和账户基础设施相整合，也可能影响可审计性、数据完整性控制和对账流程的实施方式——这些要素对于合规监控和投资者信心至关重要。

监管影响：投资者保护、合规控制与跨境考量

尽管金融委员会正在通过结构化的时间表推进代币化证券，但仍有若干实施问题与合规和机构准备相关。允许区块链登记和代币发行的修正案确立了法律路径，但企业仍需了解监管机构打算如何在分布式系统中落实投资者保护和“信任”要求。

机构利益相关者还应考虑代币化证券将如何与现有的市场规则（涉及托管、结算终局性、转让限制、披露和治理）相互作用。代币化可能引入新的运营风险——例如数据完整性和访问控制——这需要与传统证券基础设施中相当的控制措施。

跨境活动可能使问题进一步复杂化。韩国将代币化证券嵌入国内市场基础设施的做法，并不能自动解决与其他具有不同代币化工具监管框架的司法管辖区之间的差异。对于在国际上运营的企业而言，这意味着合规计划可能需要映射代币化证券义务在不同监管制度下的对齐（或分歧）方式。

韩国金融委员会的这项举措是一项国内改革，但全球机构可能会通过其现有的合规和法律风险管理实践视角来评估该举措。

结语

韩国金融委员会似乎正朝着一种整合模式迈进，其中代币化证券将与结算现代化及更广泛的市场准入改革一同推出。接下来的关键里程碑是公私联合委员会预计于7月发布的次级法规和指南，随后是2027年2月的生效日期。观察人士可能会关注监管机构如何将基于区块链的登记机构的法律认可转化为关于托管、结算、投资者保护和可审计性的可执行运营标准。

本文最初以“韩国将代币证券纳入资本市场改革”为题发布。

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