安克雷奇称，比特币期权交易商在不确定性持续之际对冲风险_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

安克雷奇称，比特币期权交易商在不确定性持续之际对冲风险

2026-06-26 05:31:42

根据安克雷奇数字（Anchorage Digital）的最新研究，比特币期权市场释放的信号是谨慎而非恐慌。该公司研究主管大卫·拉旺特（David Lawant）在其最新发布的《Prime Signal》报告中指出，无论是在加密原生交易场所还是传统投资工具中，交易者都在为下行保护支付溢价——尤其是在极短期内。

这项研究分析了Deribit以及两款与比特币风险敞口相关的主要交易所交易基金产品的期权活动：贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）和Strategy公司的比特币关联工具。安克雷奇认为，这种跨市场视角有助于捕捉加密原生头寸与更多机构或散户资金流向之间的差异，这是单一交易场所难以做到的。

关键发现

Deribit和IBIT的期权均显示出较高的看跌偏斜，这与市场以溢价买入下行对冲需求、而非纯粹看涨押注的特征相符。在两个市场各自的历史区间内，防御性头寸的占比均异常偏高——在IBIT中处于第82百分位，在Deribit中则处于其多年数据窗口内的第84百分位。安克雷奇报告指出，2026年近半数的交易时段中，比特币期权对一周隐含波动率的定价高于一月隐含波动率，这种倒挂现象以往通常是暂时的。在Strategy的期权市场中，看跌偏斜仍低于安克雷奇与过往压力事件（如强制去杠杆）相关联的水平。

下行对冲仍是各交易场所的焦点

安克雷奇的核心发现是，交易者不仅仅是在买入期权，他们更倾向于选择强调下行风险的结构。无论是在Deribit还是IBIT的期权市场，该公司都观察到了较高的看跌偏斜。这种模式通常表明，相比于参与上涨，市场参与者更愿意为防范价格下跌支付更高的溢价。安克雷奇通过将当前活动与历史行为进行比较，来量化这种防御性。该报告指出，防御性头寸在IBIT的历史数据中处于第82百分位，在Deribit的五年记录中处于第84百分位，这表明当前的对冲强度相对于历史常态而言处于较高水平。

“一周vs一个月”波动率倒挂为何重要

除了看跌偏斜，安克雷奇还考察了隐含波动率的期限结构——具体来说，是未来一周的波动率定价与未来一个月的波动率定价之间的对比。报告称，2026年近半数的交易时段，比特币期权的一周隐含波动率高于一月隐含波动率，这种倒挂被描述为不寻常且历史上偶发。安克雷奇将此现象归因于一系列催化因素，涵盖宏观经济状况、地缘政治发展以及加密市场特有的驱动因素，这些因素使交易者持续关注短期风险。数据显示，市场并非在预期一个稳定的趋势，而是表现出对“事件窗口期”的谨慎：参与者似乎更担心近期可能发生的事情，而非设定一个长期的定向观点。

拉旺特表示，他正在关注这种关系的变化——具体来说，他关注一月隐含波动率是否会再次开始超过一周隐含波动率。他将这种转变视为一个信号，表明市场可能对展望更远的未来感到更加安心，而不是将对冲集中在对眼前不确定性的担忧上。

Strategy的期权市场：有对冲，无“危机”定价

安克雷奇的分析还探讨了期权市场是否将Strategy（MSTR）视为面临严重下行风险的实体。尽管该公司在股权相关产品方面表现疲软，但安克雷奇认为，其期权市场中对保护的需求并未升级到通常与广泛系统性恐惧相关的压力水平。

市场此前的报道已强调了Strategy永久优先股STRC的下跌。根据安克雷奇研究讨论中引用的细节，STRC在6月22日一度跌至82.53美元——较其100美元面值下跌约17%——随后在Strategy披露其已将法定货币储备增加至13亿美元后部分回升。基于报告中的参考数据，截至周四，STRC的交易价格约为77美元，较面值下跌约23%。

疲软也波及了Strategy的普通股。文章指出，根据相关数据，MSTR在过去一年中下跌约78%，周四交易价格约为87美元。

然而，安克雷奇对期权市场的解读比股票表现更为温和。该公司报告称，与Strategy相关的期权仍远低于此前市场调整期间观察到的压力水平。虽然看跌偏斜表明对冲需求存在，但该偏斜并未进入安克雷奇与强制去杠杆或更广泛危机担忧相关的区间。这一区别对市场参与者很重要，因为它将“风险管理”与“危机传染定价”区分开来。看跌偏斜可能因多种原因上升——结构性对冲、波动率供需或战术性保护——因此安克雷奇将其与历史压力水平进行比较，旨在表明交易者持谨慎态度，但并非一致预期会出现严重清算的局面。

交易者如何解读风险：更广泛的启示

综合来看，安克雷奇的发现表明，当前市场的主导主题是短期下行对冲，即便不同的交易生态系统显示出大体一致的行为。Deribit和IBIT中较高的看跌偏斜表明，对保护的需求并不局限于单一买家类型或单一交易场所；它遍及加密原生期权市场和关键的受监管产品渠道。

同时，波动率期限结构指向的是时机，而非方向。报告中描述的一周/一月隐含波动率倒挂意味着，交易者将未来几天到几周视为比更远的一个月时间窗口更具不确定性——这与市场在催化因素临近时做出反应、而非立即重新定价长期前景的情形相符。对于与Strategy相关的风险，信号也是类似的：股票的疲软并不会自动转化为期权市场的“恐慌定价”。安克雷奇表示，Strategy期权中的对冲活动仍低于其此前与强制去杠杆动态相关联的水平。

展望未来，交易者可能需要关注一月隐含波动率溢价是否重新超过一周隐含波动率——拉旺特将此指标标记为可能从即时风险管理转向长期布局的信号。在此之前，安克雷奇的数据表明，市场很可能将继续优先考虑跨加密货币及ETF相关比特币期权的短期保护。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文