美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)联合发起公开征求意见,讨论是否应更好地协调证券和衍生品市场的投资组合保证金规则,寻求关于扩大交叉保证金和减少市场碎片化的方法的反馈。
这两个机构正在就交叉保证金、抵押品处理、风险管理、客户保护以及可能对市场流动性和竞争的影响征求意见。公众意见征询期将在该请求发布于《联邦公报》后持续60天。
SEC主席保罗·阿特金斯表示:“交叉保证金提供了明确的机遇,可以释放被冻结在独立账户中的流动性。”他还补充说,协调两个机构的框架有助于防止管辖权重叠限制创新和市场效率。
交叉保证金允许在计算保证金要求时,将不同产品或市场的对冲头寸合并考虑,而非单独处理每个头寸。通过承认这些对冲,公司通常可以为对冲头寸提供较少的抵押品,因为保证金基于投资组合的整体风险,而非每个头寸的单独风险。
SEC监管证券和基于证券的掉期,而CFTC监管期货、掉期和商品衍生品。随着加密货币交易所和经纪商越来越多地涉足这两个市场,两个机构的联合审查反映了对协调监管日益增长的需求。
此次联合征求意见是在近期一系列监管批准之后进行的,这些批准为加密货币衍生品产品的更广泛扩张铺平了道路。
5月29日,CFTC批准了预测市场平台Kalshi的比特币(BTC)永续期货,并批准Coinbase Financial Markets为符合条件的美国机构客户提供某些Deribit上市的加密货币期权和永续期货。
Coinbase当日通过其与Deribit的整合开始提供该访问权限。
几周后,Kraken通过其最近收购的Bitnomial平台,为符合条件的美国用户推出了CFTC监管的永续期货,将其国内衍生品产品扩展到CME上市的加密货币期货之外。

美国加密货币衍生品的扩张也引发了更广泛的问题,即现有监管框架是否仍然适用于不同市场。
本周早些时候,CFTC主席迈克·塞利格表示,加密货币永续期货并非农产品等传统商品市场的“天然契合”,这凸显了监管机构在将现有框架应用于日益多样化的资产类别时所面临的挑战。
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