与FTX崩溃的对比
EuroPac.com首席经济学家兼全球策略师彼得·希夫(Peter Schiff)正在加大对迈克尔·塞勒(Michael Saylor)的抨击力度。希夫认为,Strategy公司(原MicroStrategy)最终对比特币持仓的清算,可能对加密行业造成比萨姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)的FTX倒闭更为严重的损害,而塞勒本人也可能因此背上更糟糕的名声。
“Strategy的消亡对比特币和加密行业造成的负面影响,远比FTX的崩溃更大,”希夫在X平台发文称。他进一步预测,塞勒“很快就会被视为比SBF更大的恶人”,并警告说,“那些为其掩护的人将需要做出大量解释。”
这一对比标志着局势显著升级。FTX在2022年的倒闭导致数十亿客户资金蒸发,并引发了对班克曼-弗里德的刑事指控。希夫的论调表明,他认为Strategy对比特币的风险敞口对更广泛的行业构成了类似的系统性风险——尽管这两种情况在结构上根本不同:一家是交易所的客户存款问题,另一家则是一家上市公司利用资产负债表进行的押注。
MSTR是否被低估,还是比特币被高估?
希夫随后用具体数据支撑其观点。他指出,MSTR的市值为295.4亿美元,而该公司持有的比特币价值略高于500亿美元。根据他的计算,这意味着Strategy在购买比特币上存在近140亿美元的未实现亏损,而其股票的交易价格还不到塞勒买入成本的一半。
“不仅MSTR在它买入的比特币上存在近140亿美元的未实现亏损,而且MSTR股票的市场价值还不到塞勒为购买比特币所花资金的一半!”希夫在X平台的帖子中写道。
当一位追随者认为这些数字暗示MSTR“被严重低估”时,希夫直接反驳了这种解读。“并非如此,因为如果MSTR试图卖出其比特币,比特币的价格会崩盘,”他写道,“比特币被高估了。但我的观点是,塞勒通过购买比特币摧毁了大量股东价值,他并没有创造价值。”
长期争斗,风险更高
希夫还瞄准了这样的观点:Strategy的交易价格接近其资产净值是稳定的标志。“只要MSTR的市值低于其比特币的价值,任何通过发行MSTR股票购买的比特币都会产生负的比特币收益率,”他在X平台的帖子中写道,并指出只要市值与比特币持仓价值之间的差距持续存在,通过增发股票融资购买比特币的数学逻辑就会对股东不利。
希夫多年来一直批评塞勒的策略,但这次与SBF的比较表明他的语气比以往更加尖锐。这一框架是否成立,将取决于Strategy的资产负债表在比特币价格持续疲软时的表现——而这个问题在过去几次下跌中一直笼罩着该公司。
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