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IMF：代币化可重塑全球金融架构

2026-07-03 03:01:38

国际货币基金组织：代币化或将重塑全球金融格局

国际货币基金组织（IMF）表示，代币化能够改变全球金融架构，而政策选择将决定这种转变是强化金融体系，还是导致其分裂。

IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任托比亚斯·阿德里安于7月2日发表博客文章《代币化可以改变世界金融架构》。该文基于IMF的《代币化金融》备忘录，将代币化视为金融市场基础设施的一种结构性变革。

代币化将金融资产和负债转移到共享的可编程账本上。这可使执行、清算和结算同步完成，取代仍依赖中心化数据库、中介机构和对账周期的顺序工作流程。

IMF也指出了这一权衡。更快的结算消除了摩擦，但也可能消除缓冲——这些缓冲原本能为银行、市场运营方和监管机构在压力时期提供干预时间。流动性需求、抵押品追缴和智能合约执行的速度可能超过传统的报告和风险控制系统。

结算资产成为政策问题

IMF确定了三种主要的数字结算货币形式：代币化银行存款、稳定币和代币化的央行储备。

代币化银行存款代表可编程账本上的现有商业银行负债。稳定币具有全球可及性和可编程性，但其面值取决于储备质量、市场流动性和发行方的韧性。代币化的央行储备降低了结算资产的信用风险，但需要央行来治理或运营新的可编程基础设施。

这种划分对银行、支付公司和代币化资产平台至关重要。围绕全天候可编程结算构建的金融体系，需要实时流动性管理、明确的赎回规则、代码治理以及代币转移的法律最终性。

IMF发出警告之际，代币化的公开市场产品正持续扩张。Ondo近期为其部分代币化美股和ETF增加了全天候铸造与赎回功能，而随着Ondo与xStocks交易量的增长，BNB Chain上的代币化股票交易额已突破50亿美元。

监管重心从机构转向基础设施

IMF表示，代币化并不会消除银行，而是改变了银行管理资金、流动性和风险的方式。

代币化存款可以统一支付、客户结算和财资功能。代币化贷款可以将利息计提、抵押品触发机制和执行规则嵌入智能合约。代币化证券可以将发行、交易、结算、托管和合规整合为一体化工作流。

同样的结构也可能将运营风险集中在更少的平台、账本、桥梁、托管人和智能合约上。市场基础设施、网络安全、互操作性和危机管理成为代币化金融的核心部分，而非后台细节。

法律明确性仍然是最大的需求之一。市场参与者需要知道：代币化记录是否代表最终所有权；结算最终性是否在法律上得到承认；适用哪个司法管辖区；以及如果代码、托管或转账控制失效，由谁负责。

新兴市场面临更快的资本流动

IMF表示，代币化可以通过更快的跨境支付、更广泛的市场准入和更高效的结算来帮助新兴和发展中经济体。但它也警告，代币化资产和资金几乎可以瞬间跨境流动，从而增加资本流动波动、货币替代和货币主权方面的风险。

稳定币的增长仍然是政策挑战的一部分。全球发行方、代币化银行存款以及与央行挂钩的结算资产可能在同一支付和流动性轨道上竞争，但各自附带不同的法律保护和风险模型。

加密平台已经朝这个方向迈进。币安表示其股票交易产品在30天内用户持仓突破10亿美元，而Coinbase则推出了1:1支持、具备链上赎回和自动分红的代币化美股。

IMF于7月2日发布的博客列出了互操作性、法律框架、代码治理、流动性支持以及公共和私人货币的角色等主要政策问题。其基础备忘录《代币化金融》的日期仍为2026年4月2日，而这篇新博客于7月2日发布。

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