比特币长期持有者逢低买入——底部何在？_新闻

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比特币长期持有者逢低买入——底部何在？

2026-07-03 19:18:48

比特币长期持有者在价格回撤至6万美元区间后由净分配转为净积累

持有少于1 BTC的钱包以及持有100至1,000 BTC的中型钱包引领了这轮新的买入潮，而持有1,000至10,000 BTC的群体积累速度较慢。机构分析师对底部位置的看法存在严重分歧：渣打银行和NYDIG指出5.9万美元为本轮周期低点，而Galaxy Research预计第四季度将出现更深的回调，价格可能跌至4万至4.6万美元区间。目前比特币的交易价格较2025年10月创下的历史高点126,272美元下跌约53%。

根据Glassnode的最新市场研究，比特币的长期持有者群体——那些通常在周期尾声狂热阶段才卖出的投资者——在经历了数月的稳定分配后，已开始重新买入。这一转变在价格滑向6万美元并短暂跌破5.8万美元时变得明显，链上数据显示，此时的市场行为是承接而非抛售。长期持有者的净头寸变化在本轮回调中首次转为正值，这表明至少有一部分市场将低于5.8万美元的价格视为折扣而非警示信号。

净头寸变化刚刚转正

长期持有者在今年大部分时间里都是净卖家。这种模式通常出现在周期顶部之前，并随着价格上涨而持续。这一趋势的逆转，即使是温和的逆转，也往往标志着那些最不轻易受短期噪音影响的投资者信念发生了转变。这本身并不能确认新一轮牛市已经开始。从历史来看，这种转变往往伴随着短期持有者的投降和风险削减。这个过程通常与长期积累是分开的，且情绪驱动特征更为明显。

鲸鱼尚未加入这一行动。当前的买入几乎完全来自散户和中型持有者，这两个群体最不可能根据内幕消息或机构资金流向数据交易。

钱包规模组——当前行为——积累强度
1 BTC以下——正在积累——强
100至1,000 BTC——正在积累——强
1,000至10,000 BTC——正在积累——较弱，处于早期阶段

散户规模的钱包和中型持有者率先行动。这是过去回调中常见的早期模式。持有1,000至10,000 BTC的大型持有者也开始买入，但速度明显较慢，而市场上最大的钱包尚未表现出相同的举动。关注这一指标的普遍观点是，所有钱包规模（而不仅仅是较小规模）的广泛参与，才是形成持久底部的更强信号。

当前回调与过去周期底部的对比

当前价格使比特币约为去年10月高点的一半，较126,272美元的顶部下跌了53%。与过去回调的幅度相比，在最终低点到来之前，仍存在进一步下行的可能性。比特币此前的每个周期都产生了比前一个周期更高的低点和更高的高点，这也是大多数分析师仍将本轮回调视为同一长期上升趋势的一部分，而非对其的打破。如果当前回调遵循2018年和2022年70%至80%的模式，那么最终底部将落在3万至3.8万美元之间。但这一结果并非必然。另一种同样合理的可能是，一个规模较小的再分配阶段，随后是盘整和重新积累，而不会出现同样规模的崩溃。

周期——触发事件——距顶部回调幅度——近似底部
2015年——Mt. Gox崩盘——-87%——约170美元
2018年——ICO泡沫破裂——-84%——约3,100美元
2022年——FTX破产——-77%——约15,700美元
2026年（当前）——持续回调——-53%至今——尚未确认

分析师对底部是否已现的看法

目前机构分析师之间的分歧异常之大，这种分歧在本轮回调的这个阶段是罕见的。Galaxy Research持更为谨慎的观点，其在近期的一份机构报告中指出，本轮回调的底部尚未到来。该公司追踪了13个与过去周期底部相关的历史链上信号，目前仅有4个被触发。其基础情景将最终低点定在4万至4.6万美元之间，预计出现在2026年第四季度。渣打银行的Geoff Kendrick（Bitwise Asset Management首席信息官Matt Hougan引用其观点）则认为，在跌至5.8万美元上方之后，市场已接近底部。他指出现货比特币ETF的韧性以及持续的企业回购计划是证据，表明5.9万至6万美元区间是一个强劲的入场点，而非可能进一步下破的水平。同样被Hougan引用的NYDIG分析师也持相同观点，认为周期低点已接近5.9万美元，理由是ETF资金流出有望稳定，以及宏观政策可能发生转变。

基于相似的链上和资金流向数据进行分析，分析师们却得出了关于当前弱势有多少已被定价的截然相反的结论。

即使价格下跌，Hyperliquid上的多头头寸仍在增加

离开现货市场，在衍生品交易所Hyperliquid上的持仓情况显示，即便比特币价格持续走低，多头头寸的集中度仍在上升。这种组合——在价格下跌时多头敞口增加——通常反映交易者在押注反转，而非确认反转。这本身就带有风险：如果一个关键支撑位失守，杠杆多头的积累可能会加速下行而非缓冲跌势，因为强制平仓往往会在市场已经承压时增加抛售压力。

隐含波动率表明这个底部尚未完成

比特币的隐含波动率指数（衡量期权交易者对未来几周价格波动的预期）已从近期低点略有上升，但仍远低于恐慌性抛售期间常见的极端读数。这种背离表明市场仍处于筑底过程的早期阶段，而非已经完成。交易者似乎正在为任一方向的更大波动做准备，但尚未对底部已完全确立抱有强烈信心。

这能否转为复苏取决于一件事

接下来值得关注的信号是，积累是否会从小型和中型钱包扩大到最大的持有者群体，因为从历史来看，这种扩大的出现先于持续复苏。同样重要的是，短期持有者的抛售是继续减弱，还是会在价格再次测试更低水平时加速。在ETF资金流向数据稳定、链上底部信号从目前Galaxy Research确认的4/13进一步增加之前，市场很可能会在渣打银行和NYDIG更偏建设性的解读与Galaxy更谨慎的季度展望之间摇摆不定。

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