摩根大通警告：MicroStrategy的比特币销售政策给加密市场带来“双向风险”_新闻

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摩根大通警告：MicroStrategy的比特币销售政策给加密市场带来“双向风险”

2026-07-03 03:09:45

摩根大通警告：Strategy的比特币变现框架或为市场带来新不确定性

摩根大通近日发出警告，称Strategy公司新近采纳的比特币变现框架可能给加密货币市场带来新的不确定性——这家公司可能从一贯的买家转变为潜在的比特币卖家。

在这家华尔街投行周四发布的研究报告中，摩根大通指出Strategy的政策创造了所谓的“双向风险”。报告认为，未来可能出售比特币的可能性，为一个长期视该公司为最可靠机构囤币者之一的市场增添了波动性。这一评论发布前不久，Strategy推出了其“数字信贷资本框架”，这是一项董事会批准的资本配置计划，除新的流动性、股息和股票回购政策外，还包含一个比特币变现项目。

摩根大通认为市场不确定性来源出现

近六年来，Strategy凭借其激进的比特币收购策略树立了声誉——通过股票发行、可转换债券和优先股发行持续购买这一数字资产。这一做法使Strategy成为机构对比特币需求的最大、最稳定的来源之一。

摩根大通认为，该公司修订后的财务政策改变了这一格局。在新的资本框架下，Strategy不再仅仅扮演买家角色，还拥有了变现其部分比特币持仓的灵活性，这给未来的市场资金流向带来了不确定性。

该银行表示，这一转变引入了“双向”市场风险，因为投资者在评估该公司对供需的影响时，现在必须同时考虑潜在的比特币购买和可能的出售。分析师认为，这种额外的不确定性可能导致加密货币市场出现更大的价格波动。

Strategy则表示，该框架授权但并未强制要求出售比特币。任何交易仍将遵循管理层决策和董事会批准的资本配置政策。

银行建议增加现金储备

摩根大通表示，买卖两种可能性都可能为比特币供需动态增添不确定性，并加剧市场波动性。

该银行表示，该公司应保持足够的美元流动性，以覆盖约24至36个月的优先股股息义务，而目前其储备水平仅为约17个月。分析师认为，更强的现金状况将缓解投资者对市场疲软时期可能出现额外比特币出售的担忧，并增强市场对公司资本结构的信心。

担忧源于Strategy数年来的首次比特币出售

摩根大通的最新评估是在Strategy披露自2022年以来的首次比特币出售之后作出的。该公司于5月底出售了32枚比特币，以支持其STRC优先股的股息支付。分析师认为，这笔交易在财务上意义不大，但在象征意义上却很重要——因为它表明公司愿意在适当情况下变现其部分持仓。

尽管这笔交易仅占Strategy比特币总持仓的极小部分，但这一举动仍促使投资者质疑：公司是否开始偏离其长期坚持的“买入并持有”理念。摩根大通表示，即使这笔交易的财务影响微乎其微，它仍然加剧了市场的不确定性。

更广泛的加密市场展望

尽管持谨慎态度，摩根大通表示，如果Strategy能增强其流动性状况，并且美国立法者能推动全面的加密货币市场结构立法，数字资产的市场情绪仍可能改善。该银行指出，更清晰的监管和更强健的公司资产负债表有助于恢复机构投资者的信心。

结论

Strategy更新后的资本框架标志着投资者评估该公司在比特币市场中角色的重要转变。尽管该公司表示，该政策旨在增强财务灵活性，而不会改变其对比特币的长期承诺，但摩根大通认为，未来可能出售比特币的可能性引入了一个投资者需要考量的新变量。

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