比特币供应指标发出2022年底以来首个买入信号_新闻

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比特币供应指标发出2022年底以来首个买入信号

2026-07-03 22:17:20

比特币链上指标再现“熊市底部”信号，分析师解读关键条件

本月，比特币再度触发了多项链上“熊市底部”信号。分析师指出，其中一项指标上一次出现类似情形，还是在2022年11月的前一轮周期底部附近。这一信号的核心在于追踪比特币供应中处于盈利与亏损状态的移动比例——该方法常用于判断卖方是否已趋于枯竭。

链上分析平台CryptoQuant的撰稿人、加密分析师阿克塞尔·阿德勒（Axel Adler Jr.）在周五的一份分析中指出，高级净UTXO供应比率（Advanced Net UTXO Supply Ratio）近四年来首次恢复其早前的“买入触发”行为。尽管该模型的短期信号偏向看涨，但阿德勒强调，这并不能自动确认宏观底部已至，关键的“亏损供应”条件仍需进一步演化。

关键要点

1. 高级净UTXO供应比率在深度负值区域停留后，重新回升至买入阈值上方，于6月底和7月初发出买入信号。

2. 该模型上一次出现类似的“买入触发”信号是在2022年11月，当时市场普遍认为那是上一轮熊市的底部区域。

3. 确认底部需要该比率在价格上升的同时保持在零轴上方；若比率在没有价格支撑的情况下重返负值区间，看涨依据将被削弱。

4. 分析师指出，仅凭卖方枯竭并不足够——需求必须随之而来，才能将底部信号转化为持久的复苏。

盈亏指标重回“买入触发”区间

阿德勒周五的文章将比特币当前的位置与高级净UTXO供应比率联系起来，该指标追踪的是上次移动时处于盈利或亏损状态的UTXO（未花费交易输出）中持有的比特币比例。据阿德勒所述，该比率曾跌入深度负值区域，随后在反弹中回升至模型的信号水平以上，导致该框架在6月底和7月初的“数个交易时段”内发出买入信号。

至关重要的是，阿德勒将这一现象描述为与上一轮熊市末期的显著相似之处，他指出这是自2022年11月以来首次出现买入触发信号，当时分析师曾确认底部形成。这使得当前情况不仅仅是随机的下跌与反弹——至少在CryptoQuant模型的参数范围内如此——因为上次买入信号出现在一个周期低点附近。

阿德勒还强调，基于UTXO的供应比率信号通常出现在“周期低点附近”，但并不一定证明整个宏观底部已经到达。换句话说，该信号可能表明市场正接近转折点，但仍需价格行为以及处于亏损状态的比特币数量的进一步确认。

为何该信号尚未完全确认“底部”

阿德勒谨慎态度的核心在于，高级净UTXO供应比率只是底部判定的一部分。他指出一个具体的确认条件：该比率应在价格上升的同时“保持在零轴上方”。相比之下，他描述了一个负面情景：如果该比率在没有价格支撑的情况下“滑回负值区间”，则表明市场尚未清除足够的抛售压力。

阿德勒进一步提出，“缺失的一块”是仍处于亏损中的供应量程度。他指出，当前水平尚未达到此前熊市中出现的极端值，这意味着抛售压力虽可能正在缓解，但或许尚未完全耗尽。

他还基于另一项链上指标提出了时间导向的预期：阿德勒预测，亏损供应的90日简单移动平均线（SMA）将在两个月内达到该模型的熊市反转目标。在此之前，阿德勒认为将抛售恐慌视为一个“过程”而非已经完成的事件更为准确。

其他分析师关注“枯竭”信号，但需求仍不可或缺

阿德勒的观点与链上分析中的一个更广泛主题一致：许多指标都可以指向“卖方枯竭”，但复苏通常取决于需求是否足够强劲以吸收剩余供应。

CryptoQuant的另一位撰稿人Darkfost也在本周通过UTXO供应框架讨论了潜在的反转信号。在周三的Quicktake文章中，Darkfost指出，由于该指标取决于UTXO的盈亏状态，它可以在快速抛售或快速价格上涨期间发出信号。尽管如此，他说从周期性来看，认为这轮熊市的终点可能正在临近也并不矛盾。

Darkfost的核心信息是，UTXO供应动态并不保证立即反转。正如他所说，这些信号“不会阻止BTC继续走低”，但市场现在已有“数个指向卖方枯竭的信号”。他将下一步确定为“需求的重新恢复”，并警告这一阶段可能需要时间。

这一区别对投资者和交易者来说至关重要，因为它有助于设定预期：盈亏比率上的买入触发信号可以表明条件正在改善，但如果价格继续跌破支撑位或需求未能出现，它并不能消除波动风险。

市场测试底部时需关注什么

对于比特币多头而言，眼前的问题是链上信号能否转化为持续的市场支撑。阿德勒的框架使这一问题变得具体：读者应关注高级净UTXO供应比率能否“保持在零轴上方”，以及这一改善是否与“价格上涨”同步发生，而非迅速重返负值区间。

同样重要的是“亏损供应”条件的进展。阿德勒预期亏损供应的90日SMA可能在约两个月内达到反转目标，这表明市场可能需要额外时间来更彻底地消化亏损——这意味着本轮周期的底部可能是不均匀的，而非一蹴而就。

最后，尽管一些市场叙事预期熊市底部将在今年晚些时候形成，但讨论中引用的较早预测倾向于认为底部出现在第三季度或更晚。随着链上枯竭信号的出现，下一阶段取决于需求能否跟上——将抛售压力的缓解转变为持久的复苏。

现阶段，最可行的结论是监测当前的“买入触发”行为能否持续，以及处于亏损状态的供应是否持续朝着反转条件发展——因为分析师认为，只有两者结合才能加强一个真正的周期转折正在发生这一判断。

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