塞勒称比特币四年周期逐渐失控_新闻

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塞勒称比特币四年周期逐渐失控

2026-07-05 20:40:40

迈克尔·塞勒：比特币通过不变而进化

迈克尔·塞勒表示，比特币的下一个阶段可能不是频繁变更协议层，而是在金融领域扮演更重要的角色。这位 Strategy 公司执行主席在题为《比特币通过不变而进化》的新文章中提出，比特币应作为货币网络运作，而非快速迭代的软件平台。

摘要

塞勒认为，如今 ETF 资金流、企业财库购买和信贷流动的重要性已超过传统的矿工供应冲击。Strategy 的数字信贷框架展示了塞勒希望如何通过资本市场让投资者接触比特币。塞勒指出，比特币的基础层应趋于稳定，而资本市场、应用和机构围绕其构建。他将比特币描述为“数字资本”，其主要功能是最终结算、储备资产和抵押品，而非日常支付。

四年周期面临新考验

塞勒重申了他的观点：比特币传统的四年周期已不再是主要市场模型。旧周期将价格波动与减半事件挂钩——减半减少了矿工奖励并减缓新币供应速度。塞勒曾称四年周期“已死”，并表示资本流动、银行信贷和机构需求如今决定比特币的长期价格走势。按照这一观点，ETF 资金流、企业财库买入和信贷产品的影响力已超过矿工新增供应。

后续分析指出，随着现货比特币 ETF 和机构需求改变市场，减半后的价格模式已有所弱化。报告指出，ETF 资金流现在能撬动的资本规模超过矿工产出，这使得通过旧模型解读需求冲击变得更加困难。

资本市场加速拥抱比特币

塞勒还将比特币的下一个十年与数字信贷联系起来。他表示，比特币支持的金融产品可以将该资产与银行、基金、保险公司、养老金和企业连接起来。在他看来，直接持有比特币将与 ETF、托管平台、信贷产品和机构服务并存。Strategy 公司自身已朝此方向迈进，公布了数字信贷资本框架、美元储备政策、股票回购计划和比特币变现计划。该公司表示，在积极进行资本管理的同时，仍将比特币作为主要储备资产。

不过，近期比特币价格跌破 60000 美元，Strategy 公司市值低于其持有的比特币价值，其模式面临压力。该公司六月份公布的框架已将一次性的比特币出售转变为资本管理的常规选项。

周期之争依然存在分歧

并非所有市场观察者都认同塞勒的观点。有资产管理公司认为，即便机构参与度增强，比特币的四年周期依然有效，指出比特币 2025 年的峰值和随后的下跌仍大致符合减半后的行为模式。这一分歧使得关于比特币周期的讨论保持开放性：塞勒认为市场由资产负债表、信贷和机构产品主导，而其他分析师仍认为减半周期具有参考价值，即便大资金入场改变了价格波动方式。

塞勒还警告，比特币的基础协议应变得更难更改。他认为最稳健的路径是让创新发生在钱包、托管、闪电网络、侧链和金融产品层面，而基础层只负责最终结算。

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