比特币：伯恩斯坦发现复苏迹象，重申2026年底前将达到15万美元_新闻

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比特币：伯恩斯坦发现复苏迹象，重申2026年底前将达到15万美元

2026-07-06 23:59:34

比特币自2025年10月约12.5万美元的峰值已下跌约54%，远低于此前周期终结时75%至90%的暴跌幅度。投资银行伯恩斯坦于2026年7月6日（周一）发布的研究报告指出，这一更为有限的跌幅反映了市场日益成熟。该行仍维持年底达到15万美元的目标，并称其为“雄心勃勃”。

简要概述

据伯恩斯坦分析，比特币自2025年10月峰值12.5万美元后下跌54%，跌幅低于此前周期的75%至90%回调。

Strategy公司在2026年以约140亿美元购入17.5万枚比特币，使其总持仓达到84.7363万枚，且仍为结构性净买家。

2026年ETF及上市公司的净流入总额达100亿美元，而2025年为600亿美元。

本轮回调为何不同于以往

以高塔姆·丘加尼为首的伯恩斯坦分析师指出，与历史上的熊市相比，当前回调呈现出非典型特征。此前的回调在12至15个月期间内抹去了峰值时期75%至90%的涨幅。而此次跌幅上限仅为54%，且仅持续了周期峰值后的三个季度，这一差距并非偶然。

资金流向进一步证实了这种看似悲观实则并不严重的情况。自2026年1月以来，上市公司及ETF的合计资金净流入达到100亿美元，而2025年全年为600亿美元。对于关注上市公司比特币增持情况的投资者而言，Strategy公司占据了这些购买的大部分份额。迈克尔·塞勒的公司自年初以来已购入约17.5万枚比特币，耗资近140亿美元，使其总储备增至84.7363万枚。其债务仅占比特币抵押品价值的13%，且下一次约10亿美元的本金偿还安排在2028年第三季度。因此，伯恩斯坦认为任何强制抛售的可能性都不大，这使得Strategy成为市场上结构性的净买家。至于ETF，740亿美元规模中流出55亿美元，占比不足总管理资产的8%。在流动性集中于AI相关股票的环境下，伯恩斯坦认为这一数字所呈现的恐慌感远大于实际资金流状况。

美国比特币矿工退潮，监管推进

全球网络算力自年初以来下降约11%，主要原因是大型上市美国矿工加速撤离。这些矿工正将基础设施转向专门用于AI的数据中心。他们在总算力中的占比在过去两个季度中下降了超过40个基点，而来自东南亚、中亚和拉丁美洲的运营商则上升了约100个基点。伯恩斯坦预计，大型美国矿工将在中期内完全放弃比特币挖矿。

在监管方面，多个信号趋于一致。GENIUS稳定币法案仍在推进立法进程。加密货币永续期货已通过Kalshi和Coinbase在美国市场推出。伯恩斯坦基于Polymarket数据估计，2026年《Clarity Act》获得通过的概率约为50%。实物资产代币化规模也达到约520亿美元的历史新高，显示出机构加密市场日益加深的深度。

总结

总体而言，本轮回调持续时间仍短于以往熊市周期通常的12至15个月。伯恩斯坦正密切监测资金流，以捕捉“任何复苏的迹象”。Strategy作为净买家、监管加速推进、ETF资金流出可控——反转的条件正在形成。市场将决定这些条件是否足够。

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