比特币矿工投降潮加剧，AI合约取代算力_新闻

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比特币矿工投降潮加剧，AI合约取代算力

2026-07-07 01:33:19

比特币网络难度遭遇今年最大幅度下调之一

比特币网络难度出现了今年最大幅度的下调之一。随着矿工关闭过时的硬件，算力正在急剧下降。对于大约五分之一的网络而言，挖矿已不再盈利。大型矿工正将计算能力转向人工智能托管合约。

比特币网络刚刚经历了其挖矿领域今年最剧烈的修正之一。难度在区块高度953,568处下调了10.09%，算力收缩至892.44 EH/s，单日下跌7.69%。

在这些数字背后，是一个直白的经济现实：挖矿盈利能力已降至无法覆盖近五分之一活跃矿工成本的水平。越来越多的矿工正在将计算能力转向人工智能托管交易，而不是继续挖掘比特币。

哈希价格跌破30美元，五分之一的矿工陷入亏损

哈希价格——衡量矿工每单位计算能力实际收入的指标——在2026年初跌至每petahash每秒每天30美元以下，创下五年新低。根据CoinShares发布的2026年第一季度比特币挖矿报告，这一水平使得大约15%至20%的老旧矿机现金流为负。

这种压力可追溯到残酷的2025年第四季度。比特币从10月初约124,500美元跌至12月底约86,000美元，而网络算力仍接近历史高位。摩根大通从另一个角度得出了类似结论：该行将比特币的全周期生产成本定在约78,000美元，这一数字基于公开矿工的电费、硬件折旧和运营成本计算，并发现比特币已连续五个月低于该成本。据其统计，大约五分之一的矿工处于亏损状态。

现货价格与盈亏平衡成本之间的持续差距，正是推动矿工在纯挖矿之外寻求收入的原因。

网络指标（24小时内）

交易量：612,329笔

平均每小时交易：25,514笔

平均交易价值：0.1227 BTC（7,628美元）

中位交易价值：0.00063 BTC（39.4美元）

平均交易手续费：0.223美元（2.3 sats/vB）

出块时间：10分59秒

手续费占区块奖励比例：0.56%

算力：892.44 EH/s（24小时内下降7.69%）

一个历时15.6天的周期迫使难度回调

根据Galaxy Digital旗下研究机构Galaxy Research的数据，比特币挖矿难度在上周末下降了10.09%，从138.96万亿降至124.93万亿，区块高度为953,568。此次调整是网络历史上第11大向下调整，也是2026年第二大降幅。

触发因素是由于6月份比特币价格下跌约15%。利润空间受压缩迫使部分矿工关闭不盈利的硬件，难度调整周期延长至约15.6天（目标为14天），随后网络进行了修正。Galaxy将矿工退出归因于6月的价格下跌；至于人工智能转型是否在退出的算力中占据显著比例，则难以确定，因为没有任何公开数据给出这种细分。

如此大规模的修正，不可能没有相当比例的计算能力离开网络。然而，要精确对应到具体机器数量，已超出了任何数据提供商实际确认的范围。

难度数据是这里的硬信号。较弱的佐证来自Wu Blockchain，该平台指出，由Investemais追踪的“矿工周期压力综合指数”跌至2026年新低，并进入“低估”区间——此前该指数在2015年、2018年、2020年、2022年和2024年的底部附近均出现过类似情况。该综合指数的权重值得商榷；Investemais并未公布其完整方法，周期指标往往在失效前一直有效。尽管如此，上一次该指数出现类似表现是在2015年的投降式抛售中，当时比特币在一周内从约300美元跌至160美元。

价格转跌后，矿工仍持续建设了四个月

一张来自Blockchain.com的年度图表展示了当前局面的核心成因。在2025年8月至12月期间，网络算力攀升至超过1 zettahash每秒的历史纪录（截至12月10日为1,042,233,221 TH/s），而比特币价格已从10月峰值约120,000美元跌至约90,943美元。

矿工在价格下跌后仍在增加产能，是因为设备订单和电力合约早在数月前就已敲定，无法在短时间内取消。这种滞后正是当前投降式抛售的根源：在更高价格时增加的产能，在价格进一步下跌后变得不可持续。

矿工分类与现状

工业级/超高效矿工：盈利状态。运行新一代矿机（如Bitmain S21 XP或S23），能耗比低于15 J/TH，搭配工业电价低于0.06美元/千瓦时或使用伴生气等超低价能源。

中型机队运营商：盈亏平衡/风险状态。运行较老的S19系列矿机，需要电价低于0.055美元/千瓦时才能避免直接亏损。

人工智能转型矿工：对冲状态。大型公开矿工如Core Scientific和Terawulf正在将数据中心转向人工智能和高性能计算托管，以补贴日益紧张的比特币挖矿利润。

普通家庭矿工：亏损状态。大多数支付超过0.10美元/千瓦时的居民电价，深陷负收益区间。

一份12年的英伟达合约胜过波动的哈希价格

让部分行业避开投降式抛售的机制相当简单。矿工与人工智能超大规模企业签订一份固定、以美元计价的合约，有时长达12年，从而完全摆脱哈希价格的波动。涉及的资金规模远超纯挖矿业务。

Core Scientific正在通过垃圾债券销售筹集33亿美元，以推动其向人工智能数据中心运营转型，建设六座租赁给CoreWeave的设施，租期12年，预计将产生约100亿美元的收入。IREN与英伟达签署了价值34亿美元、为期五年的人工智能云合约，涉及风冷Blackwell GPU，同时还达成了一项5吉瓦的战略合作，其中包括英伟达有权购买IREN最多21亿美元的股票。与戴尔达成的后续协议预计将使IREN的年化运行率收入从37亿美元提升至44亿美元，待硬件于2027年初投入使用后生效。

换句话说，网络算力下滑的一部分并非机器闲置熄火，而是公司正在将物理空间和电力合约从比特币ASIC矿机重新分配给GPU集群。

CoreWeave是Core Scientific的唯一客户——这就是风险

人工智能转型看似逃避波动，但却是用一种集中风险换来了另一种。Core Scientific整个33亿美元的债券发行依赖于租给单一租户CoreWeave的数据中心，租期12年，涵盖约590兆瓦容量和高达87亿美元的潜在收入。如果CoreWeave自身需求减弱，或融资收紧，Core Scientific的债券持有人和股东将继承这一问题，且没有第二个客户可以依赖。IREN的结构也类似：其预计的44亿美元年化运行率收入依赖于两个交易对手——微软和英伟达，而英伟达同时是客户和潜在股东（有权购买多达3000万股IREN股票）。

赚取哈希价格收入的矿工在设计中拥有成千上万个匿名交易对手。转型后的人工智能托管商通常只有一两个交易对手，受合约约束，而合约条款公众很少能完整看到。这种交易是改善了还是恶化了风险状况，完全取决于人工智能计算需求在未来十年内的持久性——这些12年期的租约假设了答案，而非验证了答案。

矿工卖出了15,000枚比特币——并开始交易电力

公开上市的矿工已将其累计比特币持有量从峰值水平减少了超过15,000枚。Core Scientific仅在1月份就卖出了约1,900枚比特币，并计划清算几乎所有剩余持仓；Bitdeer在2月份清空了其库存；Riot在2025年12月卖出了1,818枚比特币。以这种速度出售库存反映出该行业已无法再依赖币价上涨来弥补微薄的现金流。

围绕电网本身，第二条收入线正在悄然形成。在夏季或冬季用电高峰期，一些大型运营商完全关闭矿机，并将其预先购买的低价电力以高溢价转售给电网——这将原本纯挖矿的业务转变为类似能源交易的生意。

地理格局也在发生变化。CoinShares的2026年第一季度报告指出，巴拉圭、埃塞俄比亚和阿曼凭借利用未充分使用的水电产能（基础电力成本低于0.03美元/千瓦时）的项目，跻身十大挖矿辖区之列。与此同时，整合正在加速，资金充足的公司正在吸收陷入困境的中型运营商——它们往往是为了获得变电站接入权和电力合约而收购设施，而非为了里面的矿机。硬件差距不断扩大，能耗比低于10 J/TH的机型（如Bitmain S23系列和SEALMINER A3）将网络分割为两部分：一部分是能够在持续低哈希价格环境下生存的运营商，另一部分是运行着走向过时的老旧机队的运营商。

CoinShares估计，到年底，上市矿工来自人工智能的收入可能高达70%，而目前约为30%。下一次考验将在6月28日的难度调整时到来：如果闲置矿机在价格反弹后重新上线，那么本次投降式抛售可视为一次洗牌；如果它们没有回来，那么流向人工智能的产能将永久化。

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