一级代币面临清算危机：用户增长停滞，收入高度集中_新闻

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一级代币面临清算危机：用户增长停滞，收入高度集中

2025-12-25 21:50:47

OAK研究报告：2025年区块链行业格局重塑

OAK研究报告指出，2025年市场对同质化Layer1和Layer2代币进行了价值重估。在用户规模缩减25%、收益向稳定币集中的背景下，开发者活动仍保持韧性，但通用基础设施代币持续承压。

市场表现分化明显

数据显示，尽管比特币保持相对稳定，主流Layer1代币却遭遇大幅下跌，暴露出代币经济模型缺陷和价值捕获能力不足的问题。各公链月活跃用户总量下降25.15%，其中Solana用户基数缩减约60%，而BNB链用户量近乎翻三倍。多数Layer2代币同样收跌。

开发者活动与市场价格脱节

虽然市场价格表现不佳，但EVM、比特币和Solana生态的开发者数量保持稳定。市场收益主要流向稳定币发行方和衍生品交易平台，导致通用基础设施代币面临持续压力。这种脱节现象反映出市场日趋成熟，资本不再盲目投向缺乏明确盈利路径的基础设施。

Layer2生态发展不均

Layer2网络呈现相似的分化态势。Base凭借Coinbase的分发网络实现最强劲的总锁仓价值增长，而Optimism则因资金流向竞争对手出现收缩。尽管技术进步明显，多数主流Layer2代币依然收跌，仅Mantle因供应集中控制实现小幅上涨。

价值捕获机制面临考验

报告揭示三大下跌主因：持续解锁的代币经济模型导致过度杠杆化；网络使用量与代币需求缺乏有效关联；机构资金更青睐比特币和以太坊而非小市值替代品。缺乏差异化优势的通用Layer1和Layer2网络面临生存挑战，需要在速度、成本或安全性方面实现显著提升才能证明其独立存在的价值。

行业前景展望

分析师认为，尽管主要市场监管政策趋于明朗，但高通胀机制、治理权需求不足及价值捕获集中等因素，预示着2026年行业将迎来进一步整合。具有实际收入能力的协议可能保持稳定，但仍需应对市场波动和早期投资者减持压力。现有Layer1代币的生存将取决于主流平台的引领作用和机构采用率的提升。

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