灰度:出售资产增强而非削弱资产负债表
资产管理公司灰度(Grayscale)近日公开支持Strategy公司出售部分比特币持仓的决定,认为此举应能增强市场对其融资模式的信心,而非削弱。
灰度研究主管扎克·潘德尔(Zach Pandl)在一份研究报告中指出,这类出售有助于提升市场对Strategy融资模式的信心。潘德尔认为,将该公司庞大比特币持仓中的一小部分变现,有助于降低财务风险,使其资本结构更具可持续性。
Strategy目前持有约520亿美元的比特币,负债约70亿美元,每年需支付的优先股股息不足20亿美元,整体资源足以同时满足债务和股息偿付义务。灰度表示,其资产负债表从表面看依然稳健。
潘德尔表示,在最近一次出售之后,该公司现金储备约为25.5亿美元,足够支付约17个月的股息。灰度指出,这一现金储备已足够覆盖预估17个月的股息支付,从而有效缓解了公司的财务压力。
为比特币构筑更持久的价格底部
Strategy近期的比特币出售应能通过强化其用于股息支付的现金储备,恢复投资者对其融资结构的信心。灰度认为,更稳健的融资状况有助于降低与Strategy相关的尾部风险,从而帮助比特币找到更持久的价格底部。
灰度给出的分析为一种普遍看法提供了相反观点——即大型持有者出售比特币必然利空。灰度认为,通过缓解自身融资风险,Strategy未来被迫出售资产的可能性反而降低。
并非所有人都认同这一观点。摩根大通分析师表示,Strategy如今可能同时成为比特币的买方和卖方,这给加密市场带来了“可避免的双向风险”,增加了不确定性和波动性。分析师认为,Strategy应通过增发股权等方式将现金储备提高至足以覆盖24至36个月的股息支付,而非当前的约17个月,从而降低未来出售比特币的可能性。
Strategy近期推出了一项比特币货币化计划,允许其根据需求出售代币以建立现金储备、支付优先股股息并优化资本结构。Strategy是全球最大的比特币国库公司,其比特币持仓量超过任何其他上市公司。
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