CryptoQuant称，比特币的100天NUPL均值尚未达到此前熊市低点时的水平。_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

CryptoQuant称，比特币的100天NUPL均值尚未达到此前熊市低点时的水平。

2026-07-07 20:10:11

链上分析：比特币可能尚未触及本轮下跌周期的最终底部

一项新的链上分析指出，比特币在当前的下行周期中可能尚未触及明确的底部，市场或将继续测试更低的价位。CryptoQuant的研究强调了净未实现盈亏（NUPL）指标长期趋势的重要性，并指出从历史来看，当该指标下降至更低水平时，往往形成熊市底部。

NUPL指标处于关键阈值

在周一发布的研究报告中，CryptoQuant重点分析了NUPL指标，该指标追踪比特币供应的盈亏状态。这一关键指标根据比特币的最后交易价格，衡量流通中持币处于盈利或亏损状态的比例。目前NUPL值为0.158，这是自2023年初以来从未见过的水平。

小词典： NUPL是一种链上指标，用于衡量比特币持仓的未实现盈亏状态。EMA（指数移动平均线）是一种技术指标，对近期数据变化赋予更大权重。

研究贡献者TheChessOnChain指出，使用30日和100日指数移动平均线平滑后的NUPL指标，能提供最清晰的链上周期信号之一。附图表显示，100日NUPL均值正缓慢接近零下方的周期底部区域。

据TheChessOnChain观察，每当比特币的100日NUPL均值跌破零时，都会形成一个周期底部——最显著的例子包括2011年底、2015年初、贯穿2018年熊市，以及2022年FTX崩盘后。

与以往周期的对比

分析强调，历史上100日NUPL均值跌破零的时期，恰好对应着比特币的重大底部，包括：大约2011年底的2美元、2015年1月的182美元、2018年12月的3206美元，以及2022年11月FTX危机后的15792美元。

（以下为历史周期底部价格与100日NUPL均值状态对应关系：2011年底，约2美元，低于零；2015年1月，182美元，低于零；2018年12月，3206美元，低于零；2022年11月，15792美元，低于零。）

目前，比特币交易价略高于60000美元，100日NUPL均值为0.215。分析师观察到，与以往的熊市底部相比，该指标仍有下降空间，可能朝着历史上相关的底部区域靠近。

零线是关键，但并非绝对规则

不过，CryptoQuant指出，纵观比特币历史，NUPL指标已逐渐形成更高的低点，这意味着它未必需要再次跌破零。研究强调，此前的四次跌破零线应被视为一种反复出现的模式，而非一成不变的铁律。

CryptoQuant强调，虽然零线在未来几周内仍是值得关注的重要水平，但目前尚无法准确预测下一个底部出现的确切时间。

尽管近期出现了若干与2022年相似的链上复苏信号，但许多投资者认为，在多头重新完全掌控市场之前，新的宏观低点可能会出现。

其他链上数据也发出谨慎信号

CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.指出，短期和中期供应数据表现混杂。据Adler观察，目前处于亏损状态的供应量，距离以往比特币熊市底部时的水平，仍差约两个月的时间。

因此，Adler认为，将投降过程视为仍在进行中、而非已经结束，是更为准确的理解。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文