比特币逼近周期低点，K33预警未实现亏损超50%_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

比特币逼近周期低点，K33预警未实现亏损超50%

2026-07-07 23:38:45

比特币“水下”比例突破50%：K33分析师认为这通常与熊市尾声相符

据数字资产经纪商K33研究估计，目前超过一半的流通中比特币处于“水下”状态——即以亏损状态持有。该公司在其H1 2026总结报告中指出，这一比例突破50%的阈值，往往与熊市后期阶段相吻合。K33同时警告，当前周期可能不会完全复制以往走势。由于最近的牛市行情相比此前的下跌与复苏周期显得不那么极端，公司认为随后的回调幅度可能相对温和。对于投资者而言，关键问题在于这类“投降式”压力过后会发生什么：抛售压力是否真正减弱，以及“熊市后期”动态转化为新一轮风险偏好需要多长时间。

核心要点

根据K33的数据，超过一半的流通比特币处于亏损持有状态——该公司将此指标与熊市后期阶段联系起来。此前周期中，当该比例突破50%后，抛售往往在几周内耗尽（2014年是一个明显的例外）。K33预计本轮周期可能有所不同，因为此前牛市顶峰的极端程度不及本次。现货比特币ETF资金流向表现不一：连续两日净流入后，6月出现创纪录的净流出。其他指标则显示动能正在改善，包括Block Scholes的风险偏好指数，该指数历史上曾预示过100日现货回报率为正的情况。

“水下供应”指标为何重要

K33的核心观察直截了当：当大多数持有者处于亏损状态时，市场往往更接近强迫性抛售和普遍失望情绪开始缓解的时点。分析师通常将此指标视为衡量流通中已实现盈亏分布情况的代理变量——本质上就是衡量多少持仓正经历负向市值调整表现。正如K33在报告中所言，当超过一半的流通供应处于亏损状态时，比特币往往处于熊市后期阶段。虽然没有单一统计指标能完美捕捉底部，但水下比例依然广受欢迎，因为它反映的是广泛的持仓现实，而不仅仅是短期价格走势。

此前周期数据对时机的启示

在报告中，K33描述了此前的熊市通常在水下比例达到50%后不久便触及底部。这一模式在多个周期中保持一致：2017年熊市中，比特币在超过一半供应处于亏损后31天触底；2018年11月，这一条件出现后23天触底；2022年11月，50%以上供应处于水下后约13天触底。K33也强调，2014年周期偏离了这一模式。在那段较早时期，比特币在半数供应处于亏损后101天才触底，且该资产在信号出现一年后仍下跌约25%。这一例外情况之所以重要，是因为它表明“水下占多数”可能对应着不同的宏观环境和流动性机制，而不仅仅是投资者心理。对于当前市场参与者而言，最可行的启示并非过往周期所暗示的具体天数，而是50%这一阈值在历史上标志着下行 momentum 往往开始放缓的阶段。投资者仍需关注当前市场是否遵循更典型的时机，还是今日的条件类似于2014年式的滞后期。

ETF资金流向增加了本轮周期的复杂性

K33指出，规模庞大、结构不同的卖家可能会改变本轮周期与以往周期的表现方式。尤其是现货比特币ETF，它们通过受监管的渠道引导资金流向，而不仅仅依靠传统交易行为，可能会对价格产生影响。报告指出了ETF需求中一个值得关注的序列：现货比特币ETF连续两日出现净流入，其中包括周一的2.65亿美元。但根据Farside Investors的数据，这些流入被6月份45.1亿美元的净流出所抵消，该数据被称为有记录以来最差的月份。这种短期流入与仍为负面的长期趋势相结合的格局，对于市场从“压力”转向“转折”的速度可能至关重要。即便水下比例表明抛售压力可能接近枯竭，但ETF资金流向动态可能会强化稳定或重新施压，具体取决于6月的流出是持续还是逆转。

风险偏好指标暗示可能的转折

除了已实现亏损指标外，K33的报告也与其他动能类指标相呼应。文章中提到的一个工具是Block Scholes的风险偏好指数，该指数追踪数字资产的看涨与看跌动能。据报告，比特币的风险偏好指标在7月3日降至-1.27，此后有所回升。Block Scholes将此类反弹与过去几次情况联系起来：在其识别的八次案例中，随后100天的现货回报率中位数为12%。Block Scholes的一位发言人表示，历史上这一走势“先于现货价格出现更看好的强势表现”，并可能支持向加密货币等风险资产进行额外配置。这一交叉验证对读者而言很有价值。如果水下比例告诉你市场处于熊市后期，而风险偏好又从低点开始改善，这两种迹象结合起来表明，市场条件可能正从普遍阵痛转向更具建设性的持仓格局——尽管这仍无法消除波动性风险。

接下来关注什么

鉴于超过一半的流通比特币估计处于亏损状态，市场正接近一个历史上具有重要意义的决策点。交易员和投资者应重点关注：ETF资金流向趋势在6月创纪录流出后是否继续企稳，以及风险偏好指标是否持续上升——这些迹象将支持市场更快地摆脱熊市抛售压力，而非陷入类似2014年那样的长期滞后状态。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文