Saylor称3.3%比特币涨幅可维持策略股息_新闻

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Saylor称3.3%比特币涨幅可维持策略股息

2026-07-08 15:06:14

迈克尔·塞勒：比特币年涨幅超3.3%，Strategy便可持续支付优先股股息

关键要点

Strategy公司表示，其比特币盈亏平衡年化收益率当前约为3.3%。
该指标将年度优先股股息义务与公司比特币储备的价值进行比较。
批评人士指出，不断上升的债务负担以及可能的比特币抛售，仍可能对该模式构成压力。

比特币盈亏平衡点

Strategy创始人兼执行董事长迈克尔·塞勒在7月7日的一篇X平台帖子中重点介绍了“比特币盈亏平衡年化收益率”这一指标，称其是该公司最容易被误解的数据之一。

该指标的计算方式为：将年度优先股股息义务除以Strategy持有的比特币价值。目前这些义务约为17.6亿美元，而公司持有843,775枚比特币，按比特币价格约63,603美元计算，价值约为538亿美元。

“$MSTR（注：原MicroStrategy股票代码）最常被误解的指标之一就是比特币盈亏平衡年化收益率。只要比特币长期涨幅超过3.3%，其资本收益就能无限期为$STRC股息提供资金。”塞勒写道。

Strategy（前身为MicroStrategy）还指出，其持有约25.5亿美元的现金缓冲。公司仪表盘显示，仅靠这一缓冲资金就能覆盖大约17个月的股息支付；而如果比特币零增长，储备金加上缓冲资金合计可支撑约31年。

自2025年初以来，该公司已连续23次支付优先股股息。根据其第一季度报告，这些支付总额已超过6.93亿美元。

质疑塞勒的声音

这一论点基于一个简单的假设：比特币的收益长期内能够跑赢公司优先股股息负担。然而，这一负担正在不断增加。

2026年第一季度，优先股股息达到2.295亿美元，远高于去年同期的1,060万美元。优先股流通余额也已攀升至135亿美元以上，这让质疑者有理由怀疑这些债务是否还能维持在可控范围内。

摩根大通曾警告称，Strategy的比特币出售政策可能造成高达12.5亿美元的抛售压力。链上数据最初显示7月1日出售了491枚比特币，但后来确认的出售规模是此前报告的七倍。

市场并未将这一结构视为无风险。5月份，STRC优先股的年化收益率为11.5%，且交易价格仍低于其100美元的面值目标，这表明优先股持有者仍在要求获得不确定性补偿。

3.3%的门槛在比特币长期历史中看似不高，但当前背景较为疲弱。比特币较去年10月高点仍下跌近49%。接下来的几个股息支付周期将成为一场早期考验：看Strategy究竟是依靠收益、现金还是进一步抛售比特币来支撑股息。

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