多数加密资产持有者想要比特币抵押贷款，却从未贷过_新闻

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多数加密资产持有者想要比特币抵押贷款，却从未贷过

2026-07-11 00:33:01

近80%的加密货币持有者表示会考虑使用加密资产抵押贷款

但实际这么做的只有14%。这是Ledn委托Protocol Theory进行的一项新研究的核心发现，该研究基于2026年2月对美国和澳大利亚1244名加密货币持有者的调查。持有者回避加密抵押贷款的主要原因是对价格波动管理、清算风险和监管不确定性的担忧，而非对产品运作方式的困惑。这种操作本身很简单：以固定年利率借入比特币抵押贷款，押注BTC的涨幅超过利息成本。过去五年中，这种押注有四年是成功的。

比特币抵押贷款如何运作

你将比特币作为抵押品存入，然后以固定利率借入现金或稳定币。无需信用检查，也没有月度还款要求，利息会累积并在到期时偿还。这与Kraken或Binance等平台的交易所保证金账户不同，后者的利率通常每日复利，并在波动期间年化利率可能飙升至30%以上。固定利率贷款让你在事前就知道成本。

贷款价值比（LTV）在这里也很重要。在标准的50% LTV下，比特币需要下跌大约一半才会触发清算。自动补充抵押品、实时LTV警报以及部分还款等工具可以帮助管理这种风险——它们并不能消除风险，但能让风险变得可控。

五年业绩记录

为了检验这一操作，我们以50,000美元贷款、固定年利率11.5%为例。利息成本为5,750美元，无论比特币表现如何，每年固定不变。以年初和年末价格计算，比特币的表现如下：2020年回报+303%，利息成本5,750美元，结果强烈正收益；2021年回报+60%，利息成本5,750美元，结果正收益；2022年回报-64%，利息成本5,750美元，结果负面，抵押品承压；2023年回报+155%，利息成本5,750美元，结果强烈正收益；2024年回报+121%，利息成本5,750美元，结果强烈正收益。四年盈利，一年惨烈。在每一个上涨年份，比特币的涨幅都远远超过了固定的11.5%持有成本。问题出在2022年，当时比特币下跌了64%。一位以50% LTV借款的借款人会眼睁睁看着自己的头寸在抵押品崩溃时被推向清算。这正是自动补充工具的设计场景：在清算触发前追加抵押品，而无需借款人时刻盯盘。

过去的表现并不保证未来，而一个恰好包含比特币历史上两个最强牛市年份的五年窗口，会让任何偏向长期持有的策略显得更加出色。

2022年揭示的风险

传统的交易所保证金往往会在设定价格下强制清算，几乎不提供预警，而利息在整个暴跌过程中每天复利。固定利率贷款搭配自动补充等工具，避免了这种复利风险，并为借款人提供了应对空间。杠杆仍然会放大收益，也会放大持有过久的诱惑。诚实的结论是：这一策略最适合那些抵押品之外还拥有多余比特币的持有者，他们能够承受回撤而不会被强制卖出，并且将其视为长期持有策略而非短期投机。

谁在这样借款

典型的借款人年龄通常在30多岁到60多岁之间，是早期比特币采用者，拥有可观的净资产，将比特币视为长期资本而非交易资产。72%的加密货币持有者已经认为这些贷款提供了无需出售即可获得资金的便捷途径，这进一步证实了障碍在于信心而非理解。一个常见的用例被称为B2X，即专门通过抵押比特币来购买更多比特币，从而避免卖出导致未来上涨空间的损失。贷款的可获得性可能因司法管辖区而异；例如，B2X目前在美国和加拿大不被允许。还有一个税务角度：在大多数司法管辖区，抵押比特币借款不属于应税事件，而出售比特币则是。

这合理吗？

一个合理的策略需要正期望值、已知的风险参数以及可承受的下行风险。五年的胜率、固定的持有成本、风险管理工具以及税务效率都支持这一策略。但反面观点同样真实：2022年确实非常残酷，而且该策略要求超出抵押品之外的额外资本。比特币上的杠杆并非天生鲁莽。鲁莽的杠杆才是鲁莽的。基于五年的记录，结果归结为两点：贷款的结构，以及使用它的人的自律性。

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