新罕布什尔州否决1亿美元比特币担保债券…_新闻

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新罕布什尔州否决1亿美元比特币担保债券…

2026-07-11 02:19:14

新罕布什尔州为何叫停比特币担保债券？

新罕布什尔州官员否决了一项发行高达1亿美元、以比特币担保的应税通道收入债券提案，叫停了这一原本有望成为州级机构发行的首批评级比特币担保债券之一的项目。新罕布什尔州行政委员会周三以3比2的投票结果反对该提案，使其在最终批准阶段夭折。投票结果支持了那些担忧州财政声誉的委员，尽管该交易设计旨在避免纳税人直接承担风险。

该债券本拟通过新罕布什尔州商业金融局发行，作为私营部门借款方（关联比特币挖矿及数据中心公司CleanSpark）的通道发行人。其结构旨在为私人活动融资，同时利用比特币抵押品支持偿还。此次否决格外引人注目，因为新罕布什尔州一直是制定加密货币政策最为活跃的州之一。该州此前率先建立了加密货币储备，领先于仍未完成的联邦层面努力。若债券提案通过，将进一步推进这一政策立场，将比特币引入评级的公共融资结构。

债券本应如何运作？

拟议的交易依赖比特币抵押品，而非新罕布什尔州的通用信用。CleanSpark将存入约1.6亿美元的比特币作为高达1亿美元债券的抵押品。若抵押品价值跌至1.4亿美元以下，债券将被清算并赎回。BitGo被指定为比特币资产的托管机构，资产存放于隔离钱包中。该交易被设计为有限追索权债务，意味着债券持有人仅能对比特币抵押品及相关收益进行追索。这一区别是提案政治层面的核心。支持者认为，州政府不会将纳税人资金置于风险之中，且债券并非由新罕布什尔州的通用信用担保。州长凯莉·阿约特曾支持该计划，称其为一种历史性且创新的方式，为本州带来更多投资机会，同时不使纳税人或州资金承担风险。今年3月，穆迪投资者服务公司将拟议债券评为Ba2级。该评级使该工具处于投机级领域，比投资级低两个档次，但同时也为其提供了正式信用评估，支持者认为这对机构公信力至关重要。

投资者启示

被否决的债券显示了法律构建与政治接受度之间的鸿沟。即便比特币担保产品设计避免了纳税人风险敞口，州官员仍可能视声誉风险为足以阻止批准的障碍。

这对州级加密货币金融意味着什么？

这一决定减缓了将加密货币抵押品与传统市政金融基础设施连接起来的最雄心勃勃的尝试之一。该提案并非简单的州级加密货币投资，而是一种与私人借款方挂钩的通道债券，利用州机构作为发行载体，同时依赖比特币抵押品进行偿还。这种结构之所以重要，是因为它为其他希望支持加密货币相关基础设施、但又不愿代表纳税人直接购买或持有数字资产的州提供了可能的模板。若交易成功，可为比特币挖矿公司、数据中心运营商及其他数字基础设施企业提供通过州立发展机构融资的另一途径。行政委员会的投票现在提高了类似结构的政治门槛。未来的提案可能需要更充分的信息披露、更严格的抵押品控制、更清晰的清算程序，或额外保证州的名义不会被解读为信用担保。

州众议员基思·阿蒙在投票后批评了这一决定。“这是一个极其短视的决定，”他在社交平台X上写道。他还认为，否决“扼杀了商业金融局未来从所有潜在通道债券中获得的收入，这损害了我们的经济增长。”阿蒙敦促委员会在审查更多事实和信息后重新考虑投票，表示努力尚未结束。他的回应凸显了围绕加密货币金融的政治分裂：支持者将其视为一种可控的创新工具，而反对者则将与比特币波动性的关联视为公共财政信用的风险。

为何CleanSpark的角色至关重要？

CleanSpark的参与将提案置于比特币挖矿、数据中心扩张与公共金融的交汇点。比特币矿企日益需要大规模资本用于能源获取、基础设施及高性能计算设施。成功的通道债券模式本可提供一种无需仅依赖股权市场、私人信贷或直接公司债务的新的筹资方式。该结构也反映了矿业公司试图在比特币生产之外进行定位。数据中心容量已成为该行业投资者故事中更重要的部分，尤其是在电力资产和计算基础设施吸引加密货币及人工智能市场双重关注之际。

对债券投资者而言，主要问题在于抵押品质量和清算风险。比特币可提供深度流动性，但其价格波动性带来了不同于传统抵押品的风险。拟议中债券发行额1亿美元对应的1.6亿美元比特币抵押存款形成了缓冲，而1.4亿美元的清算门槛旨在缓冲空间过度收窄前保护债券持有人。行政委员会的否决表明，这些保障措施不足以克服公共部门的谨慎态度。新罕布什尔州可能仍是加密货币政策的领先州，但此次债券投票表明，当比特币从立法和储备领域进入公共金融品牌时，民选官员之间的分歧更大。更广泛的影响是，比特币担保的市政类金融仍具可能性，但政治上尚未成定局。对机构投资者和加密货币公司而言，新罕布什尔州的投票提醒人们，州级创新不仅取决于法律设计和信用评级，还取决于公职人员是否愿意将政府权威附加于加密货币抵押品之上。

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