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区块链采用未能惠及公链和网络,这对比特币的威胁比策略更大

2026-07-11 02:41:33
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摩根大通分析师认为:未能惠及公链的区块链应用对比特币构成更大风险

摩根大通的分析师指出,如果区块链技术的应用无法惠及公共区块链及其代币,那么这种发展对比特币构成的威胁,将大于对Strategy公司及其比特币货币化计划的影响。这家银行业巨头在一份报告中表示,投资者将Strategy的货币化计划视为加密市场的风险因素,可能带来周期性的抛售压力。

Strategy并非比特币的最大风险

由董事总经理尼古拉斯·潘尼吉尔佐格鲁领导的分析师团队表示,如果代币化、支付和结算等环节发生在公共网络之外,整个加密生态系统可能面临活动减少、流动性降低以及资本流入疲软的局面,进而对比特币形成压力。分析师称:“我们不认为Strategy是比特币的主要结构性威胁。在我们看来,比特币更重要的风险源于更广泛的加密生态系统,以及传统金融领域内区块链应用的发展正在绕过公共无许可网络。”

公共区块链面临的威胁

分析师强调,机构普遍更青睐许可型区块链,因为其具备更强的了解你的客户(KYC)、反洗钱(AML)和隐私控制能力,同时在监管确定性、法律问责性以及交易吞吐量方面也更具优势。这种偏好加剧了与以太坊等公共区块链的竞争。他们还指出,国际清算银行(BIS)曾警告不要将公共无许可区块链用于金融基础设施,原因是其在可扩展性、治理、问责制和结算最终性方面存在顾虑。BIS一直在推广许可型账本,在受监管的部门内提供代币化的央行货币、商业银行存款以及代币化资产。

此外,银行正在构建区块链基础设施,包括基于现有银行法规、存款保险框架和客户关系支持的代币化存款。代币化存款的广泛采用可能减少机构支付和结算中对稳定币的依赖。SWIFT近期推出的自有区块链账本以及其他央行数字货币(CBDC)项目,也进一步强化了受监管的替代方案,以对抗公共区块链。分析师还指出,现实世界资产(RWA)的代币化可能仍将留在传统金融基础设施内,而非迁移至公共区块链。

公共区块链或将扮演有限角色

机构采用可能会推动托管、结算、发行和生命周期管理转向更适合满足隐私、保密和治理要求的许可型区块链。与此同时,公共区块链在分销、二级交易和互操作性方面的用途可能有限。然而,私人和许可型区块链的普及可能将公共链降级为次要角色。分析师还对公共区块链的结算效率提出质疑,指出净额结算可以减少流动性需求,提高资本效率,并有助于管理融资和运营。他们还举例提到,美国存管信托与清算公司(DTCC)正在许可型基础设施上开发代币化工作流程,并与恒星网络(Stellar)进行选择性合作。此外,DTCC还利用坎顿网络(Canton Network)和ComposerX对代币化美国证券进行了试点。

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