国际货币基金组织警告:美元稳定币或加剧固定汇率经济体风险
国际货币基金组织(IMF)发布了一份新的工作论文,警告称,在汇率受到严格管控的国家,与美元挂钩的稳定币在扩大外币获取渠道的同时,也可能在危机时期引发资金快速外流的风险。
稳定币与汇率动态
该研究由IMF经济学家布兰登·乔尔·谭撰写,探讨了稳定币——即与美元或其他法定货币挂钩的加密货币——如何影响官方美元获取受限经济体的平行外汇市场。
谭构建了一个模型,表明稳定币为那些无法通过银行或官方兑换渠道满足美元需求的个人和企业提供了另一种美元来源。这种货币获取渠道在实行固定汇率或严格管理汇率的市场中影响尤为显著,因为此类市场往往导致官方汇率与实际外币需求之间的差距不断拉大。
论文将稳定币描述为“创造了更易获取的类美元债权”,其市场价格成为美元需求的高度可见指标。当官方汇率与市场实际水平严重偏离时,这种可见性可能暴露出严重的美元短缺,并引发大规模抛售本币的行为。
该工作论文指出,在压力情境下,稳定币的价格波动可能催化同步的货币挤兑,因为人们会失去对本币的信心。谭建议,在货币危机期间,监管机构应考虑对大规模或恐慌性稳定币交易实施临时限制,以防止无序资金外流。
小词典:稳定币是一种数字资产,通过将其价格与美元等法定货币挂钩来维持价值稳定。
现实世界案例
论文引用了拉丁美洲近期发生的事件,展示了稳定币被用来规避严格货币管制的实际应用。2025年6月9日,据报道玻利维亚机场的零售商使用稳定币USDT作为商品定价的参考基准,尽管交易最终仍以美元或当地货币玻利维亚诺结算。
阿根廷人也在比索贬值和严格资本管制下采用稳定币来保护自己的储蓄。2024年,居民频繁光顾所谓的“加密洞穴”——地下兑换所,在那里以更接近平行市场的汇率将比索兑换成由美元支持的稳定币,从而在受监管渠道之外获得了另一种获取美元的途径。
监管担忧与风险
全球监管机构已对稳定币日益广泛的使用表达了谨慎态度。监控全球金融体系的国际组织——金融稳定委员会(FSB)警告称,美元稳定币的大规模采用可能增加新兴市场的风险。这些风险包括加速的货币替代、削弱货币政策效力以及绕过资本流动监管。
金融稳定委员会敦促政策制定者密切关注稳定币的增长,以评估其对流动性和运营脆弱性的影响,因为这些资产正日益与国内和国际金融体系紧密交织。
随着稳定币市场持续扩张,政策制定者预计将加强监管,并可能制定相关框架以应对其潜在影响,尤其是在实行固定汇率或严格管理汇率的经济体中。

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