Glassnode：比特币处于深度价值区间，但筑底尚未完成_新闻

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Glassnode：比特币处于深度价值区间，但筑底尚未完成

2026-07-12 15:17:21

Glassnode：比特币处于“深度价值”区间，但筑底尚未完成

链上分析机构Glassnode表示，比特币在关键估值区间下方徘徊五个月后，已进入“深度价值”区域。但该机构警告称，市场的底部构筑过程尚未完成。截至发稿时，BTC交易价格约为63,792美元，远低于Glassnode认为的公允价值水平。

为何Glassnode称比特币处于深度价值区间

在7月8日题为《底部正在构筑》的报告中，Glassnode指出，比特币已连续五个月交易在真实市场均值和短期持有者成本基础下方，因此仍处于深度价值状态。该机构将真实市场均值定为76,600美元，短期持有者成本基础为72,200美元。比特币仅从58,300美元反弹至64,400美元，仍远低于这两个参考水平。

简单来说，“深度价值”意味着近期买入比特币的普通投资者目前处于亏损状态。这标志着市场已重新定价至低于链上模型认为的合理平均成本基础，历史上这种状况常与熊市后期阶段相关。报告还指出，长期持有者的亏损实现比例从2月初的15%上升至目前的43%。经实体调整后的长期持有者日亏损实现额达到约2.8亿美元，为2022年12月以来的最高水平，表明即使是耐心的持有者也在认输。

比特币底部构筑过程为何可能尚未完成

尽管出现深度价值信号，但Glassnode表示，多个需求侧指标依然疲弱，不足以确认底部完全形成。美国现货比特币ETF的30日平均每日净流量在6月初达到每日-1.93亿美元的峰值，随后回落至每日-8890万美元，但仍为负值。美国现货比特币ETF的日均交易量在6.5亿至9.5亿美元之间，较2025年10月44亿美元的峰值下降约80%。ETF活动及更广泛的交易所流量下降，反映出在回调期间机构参与度的减弱。

Glassnode强调的关键区别在于估值与确认。深度价值信号意味着资产相对于自身历史被低估，但确认底部则需要需求回归和卖方力竭，这一过程通常需要数周或数月，而非单次事件所能完成。期权市场也呼应了这种谨慎态度。Glassnode指出，看跌/看涨比率降至0.56，为2026年以来最低水平，表明对冲活动减少。然而，期权曲面仍定价了下行风险，该公司表示底部构筑过程尚未得到确认。

交易者和长期投资者应关注什么

对于短期交易者而言，需要立即监测的信号是ETF净流量是否趋近于零或转为正值。机构买盘的持续回归将是需求侧确认的关键信号，而Glassnode认为目前尚缺。对于长期投资者，报告将当前环境定位为历史上底部形成的区域，但无法保证具体时间。熊市下边界接近已实现价格，位于53,000美元，意味着如果需求未能出现，仍存在进一步下跌的空间。加密货币恐惧与贪婪指数当前读数为26，处于“恐惧”状态，与Glassnode描述的谨慎定位一致。

Glassnode的框架表明，确认复苏需要比特币重新站上短期持有者成本基础（约72,200美元），并且ETF流量持续转为正值。在此之前，该机构的判断是：底部正在构筑，但尚未完成。

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