NYDIG：若熊市重演，比特币周期底部或位于38,000–39,000美元附近_新闻

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NYDIG：若熊市重演，比特币周期底部或位于38,000–39,000美元附近

2026-07-16 19:11:57

比特币历史性回调：50%回撤下的熊市信号

比特币从2025年10月约12.6万美元的历史高点回撤50%，这一走势正逐渐失去中期回调的特征，而更像过去熊市阶段那种持续性的去杠杆过程。这是NYDIG研究部门在其报告中发出的信号。如果当前下跌仅重复2014年、2018年和2022年修正的平均深度与持续时间，该机构预计今年晚些时候将在3.8万至3.9万美元附近形成底部。这意味着价格将完全回吐至2025年初的水平，抹去此前大部分涨幅。

四年周期模式再度显现

比特币的历史节奏向来不温和。2013-2015年周期经历了85%的暴跌；2017-2018年同样出现84%的峰谷跌幅；即便是由机构资本推动的2021-2022年周期，也录得77%的回撤。NYDIG的比较并非意在精确预测数字，而是为了识别当前结构——比特币已损失近一半价值，而美国国债、白银和瑞士法郎等避险资产则保持或上涨——这符合熊市的典型特征。在以往案例中，最后一段下跌常出现在数月横盘或震荡走势之后，这种走势耗尽了杠杆多头，并清除了弱势持仓。而最后一波恐慌性抛售的时机，始终是市场真正分歧所在。

谁将在清洗中受损

若价格持续滑向3.8万美元，其影响并不均匀。首当其冲的是那些在2025年10月市场狂热顶点时锁定昂贵ASIC订单的机构矿工，当时哈希价格预期建立在六位数比特币之上。数家上市矿企在目前价位已处于负EBITDA状态，若再下跌30%-40%，将对其信贷额度和设备融资构成压力。交易方面，期权市场显示下行保护成本上升，表明做市商正为更深的探底而非快速V型反弹做准备。

不过，并非市场所有角落都一片黯淡。尽管比特币表现逊于传统避险资产，代币化基础设施仍在稳步扩展；每周代币化汇总显示，现实世界资产市场近期在链上突破200亿美元，并有多笔机构级结算落地。这种分化表明，当前下跌是比特币现货市场特有的流动性与仓位事件，并非对数字资产基础设施的全面逃离。

政策变量：未知的变数

监管噪音仍是可能加深或缩短周期的不确定因素。传统银行游说团体要求对几天前参议院投票前达成的妥协方案进行最后一刻修改，这使得“银行试图扼杀美国最大加密货币法案”的叙事再度浮现。若法案失败，风险偏好的心理底部可能进一步下移；若通过，比特币重返5万美元以上的路径或将缩短。然而，NYDIG的分析框架将政策视为调节变量而非结构性驱动因素——以往的熊市并非因立法突破而终结，而是因为供应过剩被消化、杠杆头寸被清理干净。

某些板块似乎能够无视宏观犹豫。SUI价格今日的飙升表明，即便比特币挣扎，机构质押需求仍能推动Layer-1代币走高，这显示资金在轮动而非彻底离场。然而，当比特币占加密货币总市值超过一半时，这种内部资金流动对稳定大盘指数作用有限。

尚不明朗之处

NYDIG预测中最令人不安的变量是时机。报告指出底部将在2026年晚些时候到来，但精确窗口取决于市场是否继续提前反映典型周期时长。2018年低点出现在历史高点约12个月后；2022年则用了约13个月。若这一节奏成立，交易者可能还需面对五到六个月的横盘走势，期间穿插下行试探，之后才能形成持久底部。这一时间线与市场对Q3以太坊ETF效应或华盛顿政策快速转向的上升预期相冲突。

周期类比还严重依赖一个假设：2025年顶部确实是本轮周期的峰值。若今年晚些时候因央行流动性注入而引发强烈的风险偏好转向，同样的四年周期序列将显得为时过早。目前，市场正以越来越大的信心对NYDIG情景进行定价，资金流向也相应配合：交易所余额持平或小幅上升，永续掉期资金费率在异常长的时间内保持负值，大型场外交易平台的现货买入仍十分谨慎。3.8万美元是成为转折点还是仅仅一个中途站，将取决于曾经推动涨势的机构资本在抛售停止后，愿意以多快速度重新入场。

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