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Visa稳定币平台将银行纳入其生态圈

2026-07-17 01:52:45

Visa稳定币平台：将银行纳入其业务版图

Visa于2026年7月16日推出Visa稳定币平台（VSP），目前正处于与部分机构客户进行测试的阶段。该平台通过Visa管理的钱包接入Open USD（一种由新联盟支持的稳定币），而非让用户直接访问公共区块链。

Visa此前开展的稳定币结算试点项目，截至2026年4月，其年化处理规模已达70亿美元，较上一季度增长50%，业务覆盖九条区块链。自Visa加速推进稳定币战略以来，Baird、Clear Street和BMO Capital均已上调或首次设定Visa股票的目标价。

Visa于7月16日推出的Visa稳定币平台，为银行、金融科技公司和支付服务提供商提供了一个由Visa统一管理的环境，使它们能够铸造、持有和转移稳定币，而无需直接接触公共区块链。该平台首发支持Open USD，这是一种与美元挂钩的代币，由Visa、Mastercard、Coinbase、Stripe及其他140多家公司于6月底通过Open Standard联盟共同发布。面对多年来关于稳定币是否会完全绕过卡网络的争论，Visa以实际行动给出了答案：保留代币，但将其底层基础设施替换为Visa自己的钱包架构、审批流程和制裁筛查系统。

将区块链“隐藏”起来的钱包技术栈

这一机制的设计并不追求炫目，而是注重实用。VSP为机构提供“钱包即服务”产品，以及用于铸造和销毁Open USD的直接连接功能。这意味着银行无需自行管理私钥、选择Gas费或处理跨链转账结算。客户只需关联现有银行账户，配置哪些用户可以发起稳定币转账，并要求在结算前由另一位独立的授权用户进行审批。Visa并非一次性向所有用户开放该平台，其钱包层目前仅面向特定客户进行测试，Visa表示将根据测试反馈来决定系统的扩展规模。

“测试阶段”这一表述至关重要。Visa自身的网络已覆盖全球约14,500家金融机构和超过1.75亿个商户地点，处理近50亿个支付凭证。分析师在本月首次覆盖Visa股票时，曾引用了这些数据。VSP目前尚未在这些网络基础设施上全面运行，它只是一个基于Visa多年打造的基础设施之上的受控试点项目。其推广速度将比发布公告本身更能向行业展示Visa对这一模式的信心。

Visa已有的70亿美元数据

VSP并非凭空出现。它建立在另一个运行时间更长的稳定币结算试点项目之上，该项目允许发卡机构和收单机构直接使用稳定币（而非通过ACH或SWIFT批量处理）来清算VisaNet的债务。该试点项目自身增长迅速，足以支撑一个围绕其构建的新平台。

里程碑数据：截至2025年11月30日，年化处理规模为35亿美元，USDC结算扩展至美国发卡机构和收单机构；截至2026年4月29日，年化处理规模达70亿美元（环比增长50%），覆盖九条区块链、130多个与稳定币关联的卡项目、50多个国家；截至2026年6月10日，规模维持在约70亿美元（数据来自2026年3月），与稳定币关联的卡项目已上线或正在开发中超过160个。

目前涉及的九条区块链，除最初的四条（Avalanche、Ethereum、Solana、Stellar）外，4月份新增了五条：Arc、Base、Canton、Polygon和Tempo。每条链在Visa的体系中服务于不同的细分领域。Canton专注于受监管的资本市场流动，提供可配置的隐私保护；Base由Coinbase构建，处理快速、低成本的转账；Tempo是Stripe自己的链，旨在处理私密、高流动性的资金转移。值得注意的是，Visa既是一个竞争对手的区块链的设计合作伙伴，同时又在Open USD之上构建自己的钱包层。

Visa在6月的支付论坛上重申了该试点的规模，当时全球范围内与稳定币关联的卡项目已超过160个。

并非只有Visa在构建“私有围墙”

目前，有三种不同的阵营正在竞相实现同一个目标：减少人工结算步骤，并将更多价值链环节掌握在自己手中。Visa的做法只是其中之一，并非唯一选择。这些差异对于试图预测资金将流向何方的财资部门来说，至关重要。

Stripe选择了垂直整合路线，在2025年以11亿美元收购Bridge后，在其基础上构建了自己的结算链Tempo。7月2日，Bridge完成了该战略的监管布局，卢森堡CSSF授予其MiCA加密资产服务提供商牌照和电子货币机构牌照，使其能够在一次批准下覆盖全部27个欧盟成员国，而无需与各国逐一协商银行合作关系。这一时间点与欧盟MiCA法规的全面执行期限（7月1日）相吻合。

主要参与者及其核心举措：Visa推出稳定币平台及结算试点，是Open Standard的联合创始人，拥有70亿美元处理规模、9条链，已开启测试；Mastercard扩展Mastercard Move结算服务，同为Open Standard联合创始人，支持USDC、PYUSD、RLUSD，并于2026年6月新增日内和周末结算周期；Stripe收购Bridge并推出Tempo区块链，Bridge交易金额为11亿美元（2025年），Tempo目标为超过10万TPS、亚秒级最终确认；Swift推出代币化存款共享账本原型，正在引入摩根大通、美国银行、汇丰银行、德意志银行（2026年7月）；The Clearing House建立美国银行联合代币化存款网络，由摩根大通、美国银行、花旗集团等支持，目标2027年上线。

为何银行更愿租用Visa的钱包而非自行搭建

大多数商业银行对运行自己的区块链基础设施毫无兴趣。从头搭建跨链托管、密钥管理和合规监控系统需要数年时间，并且需要大多数中型机构所不具备的专业工程人才。VSP提供了另一种选择：银行接入Visa现有的风险和合规体系，内置双重控制审批功能，并在每次铸造或销毁请求接触公共网络之前，继承Visa的制裁筛查流程。对Visa而言，这为其增加了一项新的增值服务，可向其正面临多市场费率监管压力的交换业务进行销售。稳定币层转化为Visa可以收费的新项目，就像其目前对欺诈工具、代币化和数据分析服务收费一样。

商户和财资团队将迎来哪些变化

对于中型商户而言，实际的好处在于结算速度的提升，而非结账时可见的变化。与等待ACH周期或资金在途时支付高昂的商户折扣费率不同，与Visa关联的稳定币账户中的资金可以在周末和节假日（传统银行渠道服务暂停时）进行转移。处理跨境工资支付的企业财资团队，例如一家美国公司向拉丁美洲或东南亚的承包商付款，将获得最显著的改善，因为电汇费用和数天的清算窗口正是此类渠道旨在消除的痛点。这些变化不会在一夜之间发生。VSP的测试状态意味着，目前能在生产环境中实际测试这些工作流程的机构只是少数被选定的群体，更广泛的接入将取决于Visa从首批用户中获得的经验。

华尔街对稳定币战略的看法

Baird给予“跑赢大盘”评级，于7月6日将目标价从370美元上调至412美元，预计Visa第三财季营收和每股收益将超出预期超过1%。Clear Street给予“买入”评级，本月首次覆盖，基于其2027财年每股收益预期14.95美元的27倍市盈率，给出403美元目标价。BMO Capital给予“跑赢大盘”评级，将目标价从375美元上调至387美元，基于行业估值重估，将市盈率倍数提高了一倍。

Visa将于7月28日公布第三财季业绩，这将是分析师首次有机会在财报电话会议上直接向管理层询问VSP测试客户的实际使用情况。

质疑之声：集中度风险与市场萎缩

并非所有人都将此视为纯粹的利好。国际清算银行在其6月的年度经济报告中警告称，私人发行的稳定币可能构建“围墙花园”，限制竞争，并在面值稳定性和网络互操作性方面存在悬而未决的问题。这是对整个资产类别的结构性担忧，国际清算银行在Visa 7月发布任何公告之前就已提出。这与市场近期的波动是两回事：自5月达到峰值以来，稳定币总供应量已减少约100亿美元。截至7月中旬，Tether的USDT降至约1840亿美元，Circle的USDC跌至约730亿美元，这是自2022年加密货币低迷以来最严重的回落。稳定币流动性池的萎缩不会直接影响Visa的结算试点，因为该试点追踪的是每天通过VisaNet流动的资金量，这与市场上的稳定币供应量是完全不同的数字。尽管如此，VSP底层的资产类别今年也受到了与加密货币市场其他部分相同的冲击。

Visa的下一个关键数据点即将到来。7月28日的第三财季报告将显示结算试点是否在4月的基础上继续增长。稳定币议题已列入今年10月在拉斯维加斯举行的Money20/20美国峰会议程，届时各竞争性结算网络预计将就其试点项目有多少真正脱离了测试阶段交换意见。

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