随着GENIUS截止日期临近，Tether的USDT面临美国市场风险_新闻

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随着GENIUS截止日期临近，Tether的USDT面临美国市场风险

2026-07-20 03:47:06

为什么USDT在美国市场面临压力？

Tether发行的USDT是全球交易量最大的稳定币，但随着《GENIUS法案》即将实施，监管机构准备为联邦监管的稳定币发行人制定规则，USDT在美国市场面临更加严峻的挑战。该法案签署于一年前，为支付型稳定币设立了首个重要的美国监管框架，同时对发行人的储备、赎回、监管和合规标准提出了更高要求。对于Tether而言，核心问题是在当前过渡期结束后，USDT能否继续在美国机构中被上市和使用。问题不在于稳定币需求是否在增长，而在于市场上最大的发行人能否使其主要产品适应美国围绕现金、国债和正式监管监督构建的框架。Tether表示有意遵守，但尚未宣布根据新美国法律对USDT的储备或运营模式进行全面重组。这使得交易所、做市商和机构用户面临时间上的难题。USDT在全球加密货币流动性中仍占据核心地位，尤其是在美国以外，但美国的监管体系正朝着赋予合规的、与银行挂钩的发行人更强地位的方向发展。

《GENIUS法案》对稳定币发行人有哪些要求？

《GENIUS法案》要求稳定币发行人将储备资产持有于高流动性和可靠的资产中，主要是现金和美国国债。这一标准旨在降低赎回风险，使支付型稳定币更像是受监管的金融工具，而不是离岸加密负债。Tether最近披露的信息表明，USDT储备中有相当一部分资产可能不符合该法案的预期标准，包括贵金属、贷款敞口和比特币持仓。这些资产可能有助于盈利能力和多元化，但很难与以流动性、透明度和赎回确定性为核心的美国框架相协调。该法案还对外国发行人提出了单独的问题。为了保留在美国中心化交易平台上的资格，非美国稳定币公司需要满足储备托管、监管注册、配合合法冻结和扣押令，以及接受与其本国监管机构（被认为与美国监管体系相当）的监督等要求。这使得Tether比美国本土竞争对手处于更不利的地位。Circle已经更加明显地努力与即将到来的监管体系接轨，而Tether则推出了USAT，这是一种通过Anchorage Digital发行的、专注于美国市场的独立稳定币。然而，USAT的规模远小于USDT，并未取代USDT在全球加密市场中的角色。

投资者要点

Tether面临的风险并非需求立即崩溃，而是美国监管准入可能取决于储备设计、发行人所在地和银行监管，迫使机构将流动性转向已为新框架构建的稳定币。

外国稳定币发行人是否有两年时间？

市场仍不完全清楚外国发行人需要多长时间才能合规。《GENIUS法案》设定了3年过渡期，目前距离不合规稳定币被禁止在美国加密平台上市还有大约2年时间。一些法律顾问认为这一安全港条款也适用于外国发行人，给予Tether等公司直到2028年7月18日的时间。另一些人则认为，外国发行人可能在该法案生效后立即面临某些义务，该法案可能在1月生效。最紧迫的要求可能集中在：当美国当局下令时，能够冻结和扣押与非法活动相关的代币。为稳定币问题提供法律咨询的律师Justin Levine表示，一旦法案生效，外国发行人将需要遵守合法的冻结和扣押令，同时仍有大约2年时间准备其他额外要求，这些要求将决定其代币能否继续在美国中心化交易平台上上市。这一区别对交易所意义重大。如果更严格的解释占据上风，一些平台可能会提前采取行动以降低上市风险。如果更长的缓冲期适用，大型交易所可能会等待监管机构给出更明确的指示，或者等待执法压力加大。

这如何改变稳定币市场份额？

美国稳定币市场仍由两大巨头主导，其他发行人远远落后。Tether仍然是全球流动性领导者，而Circle在美国监管范围内处于更有利的位置。下一阶段的竞争可能更多地取决于哪些发行人能够满足银行、储备和合规标准，而非交易量。Anchorage Digital的Kevin Wysocki表示，一旦安全港在2028年到期，不合规的稳定币将无法被美国机构使用，并补充说市场可能不会等到那个截止日期。他认为机构用户很可能会在截止日期之前转向“合规的、由银行发行的数字美元”。较小的交易平台可能会在法律不确定性持续存在的情况下，提前将高风险稳定币下架。拥有更深厚法律团队的大型公司可能更愿意保留非美国发行人，直到监管机构强制做出决定。这种分歧可能导致美国市场碎片化：流动性在某些平台上仍然可用，而更保守的平台则缩小其稳定币上市范围。

投资者要点

稳定币监管正在成为一个市场结构问题。如果美国机构提前转向合规发行人，流动性可能会在任何正式退市截止日期到来之前逐渐转移。

这对加密流动性为何重要？

USDT深深嵌入全球加密交易、离岸交易所流动性以及数字资产市场中的美元获取渠道。任何对其在美国使用的限制都不会将其从全球市场中移除，但可能会削弱其在受监管的美国交易和机构结算中的作用。对Tether而言，未来两年是一次合规考验。该公司可以重组USDT以满足外国发行人标准，更多地依赖USAT面向美国市场，或者冒险让受监管平台将流动性转移到别处。对投资者而言，更大的意义在于：稳定币的领导地位不再仅仅由流通量和交易量决定。在《GENIUS法案》下，储备构成、监管机构准入、银行关系和法律响应能力将共同决定哪些数字美元能够在美国市场大规模使用。

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